中信期货-大宗商品每日精要-211116

1. 复盘:今日国内商品期货跌多涨少，黑色系延续跌势，有色金属普跌、能化涨跌不一，农产品普涨。

2. 焦煤跌9%、焦炭跌4%、动力煤跌3%;锌镍跌超2%;PVC跌4%，纯碱涨超1%，燃油涨近3%;20号胶、橡胶涨超1%。

3. 宏观:10月份规模以上工业增加值同比实际增长3.5%，比2019年同期增长10.6%，两年平均增长5.2%，体现国内经济韧性。

4. 同时昨日银保监会主席郭树清表示，要防止房地产泡沫化倾向，健全调控长效机制。

5. 以上说明尽管近日地产信用与资金出现边际改善，但并不代表房地产行业调整周期反转，未来房地产需求仍存不确定性。

6. 因此预期相关商品仍以低位震荡为主。

7. 贵金属:昨日通胀预期上升至2.75%，并未因近期能源价格回落改变，体现出美国当前通胀来源的多样性:物流、能源、劳动力结构。

8. 我们判断，2022年美国不太可能因为能源或供应链问题加息，仅可能在结构性失业无法缓解下的通胀下加息，但这一观察期至少半年。

9. 因此贵金属具有支撑。

10. 近期美元上升源自于全球低利率环境下相对经济的强弱。

11. 当前欧元区疫情严重，美国情况较好。

12. 因此美元与黄金同涨。

13. 能源:1)原油:基本面仍有支撑，但能源价格回落和宏观情绪衰弱导致动能不足，原油陷入高位震荡，市场等待方向，关注EIA库存数据指引;2)天然气:欧洲气温将从下周开始下滑，市场担心俄罗斯供应增加不足以应对强势的需求，天然气反弹;3)煤炭:政策推动下供应增加迅速，终端补库可观，前期低库存有所缓解;但寒潮天气提前来临，日耗边际增加将影响补库速度。

14. 总体来看，预计煤价呈现震荡偏弱格局。

15. 有色:房地产投资仍然较为疲弱，对于有色金属需求端的压制还在延续，同时煤炭价格继续下跌，铝锌今日仍然延续昨日的跌势。

16. 铜供需仍然偏紧，库存维持下降状态，且通胀预期上升至2.75%，短期表现较为抗跌。

17. 铝锭社会库存再度转为累库，且10月房地产数据走弱令铝价承压。

18. 锌需求继续疲弱，北方气温骤降以及环保政策趋严令锌加工企业开工率维持低位，短期维持观望。

19. 黑色:今日黑色板块冲高回落，尾盘收跌。

20. 严监管背景下10月地产相关数据继续恶化，但近期地产“政策底”或已出现，重点关注政策边际趋松后对基本面的改善情况，由于目前现实需求仍承压，钢价向_上压力较大。

21. 原料方面，当前已经形成产业链的负反馈，终端需求趋弱、炼钢利润收缩、铁水不断减产的背景下，双焦承压下跌。