兴业证券-电子行业周报：中芯国际Q4展望超预期，汽车供应链快速恢复-211115

1. 投资要点中芯国际和华虹上周四发布了财报，其中中芯国际Q3收入14.15亿美金，环比增长5.3%，超出此前2-4%环比的指引，毛利率进一步提升，同时指引Q4收入环比增长11%-13%至15.8亿，超出市场预期13.9亿。

2. 另外华虹的Q3收入和毛利率也大幅超出之前指引上限，展望Q4将继续环比增长8%。

3. 法说会上，中芯国际表示明年北上深的晶圆产线都将加速进入扩产周期，公司全力以赴跟供应商在加速采购和装机速度。

4. 产能的增加，公司未来将更有能力实现产能的调配，实现更高的利用率和盈利能力。

5. 华虹目前也稼动率饱满高达111%，且将在明年开启12寸新一轮扩产。

6. 国内两大foundry都预示了未来扩产的迫切性，同时对于半导体设备材料也将重点扶持。

7. 细分行业龙头迎来了确定性较高的国产化机会，建议关注北方华创、三环集团、盛美股份、芯源微、安集科技、雅克科技（化工组覆盖）、鼎龙股份、沪硅产业、江丰电子、华特气体（化工组覆盖）等细分龙头。

8. 另外据凤凰网报道，丰田正式宣布12月将全面恢复汽车生产，东南亚疫情对供应链影响基本已经消除，12月丰田计划生产80万辆，创历史新高，丰田希望追回9-10月份疫情导致的损失。

9. 我们认为随着供应链的恢复，汽车芯片订单将逐渐反应真实的需求。

10. 明后年电动化和智能化对于车规级芯片的带动将持续强劲，闻泰科技、圣邦股份、三安光电、思瑞浦、艾为电子和士兰微等核心龙头深度受益。

11. 另外汽车电子化的零配件，比如PCB、显示器件和元器件等也将实现快速增长，建议关注世运电路、顺络电子、联创电子和国力股份等核心标的。

12. 消费电子今年整体受到上游芯片缺货涨价影响，盈利受到压制，展望明后年这一因素有望得以缓解。

13. 整体盈利有望迎来修复，建议投资者关注拥有自己品牌渠道和新产品占比较高的公司，比如传音控股、瑞芯微、大族激光、欣旺达、安克创新、光峰科技、长盈精密、歌尔股份和东山精密等。

14. 风险提示：1、行业景气度下滑。

15. 2、行业制造管理成本上升。