中航证券-先进制造行业周报：持续看好风电设备与锂电设备板块，关注扁线电机渗透率大幅提升-211114

1. 核心个股组合：近期重点推荐联赢激光、科创新源、杭锅股份、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、双良节能、迈为股份、协鑫能科、航锦科技等。

2. 本周专题研究：10月PPI和PPIRM同比均创有历史记录以来新高，处在产业链下游的制造业企业成本压力依然较大。

3. 相比于通用设备，我们更加看好高景气的专用设备领域，中国新能源汽车渗透率持续提升，是明年确定性最强、景气度最高的赛道之一。

4. 行业仍然处在估值和业绩双升的戴维斯双击阶段，电池产能缺口仍大，厂商扩产动力充足，首推先导智能(深耕大客户，平台型布局逐步形成)、联赢激光(专注激光焊接，具备纵向一体化能力)、杭可科技(专注后道设备，有望受益于海外电池厂扩产二阶导向上)。

5. 2021年，风电中标价格持续下降，一方面说明了各大整机厂商竞争激烈，另一方面也说明了风电平价并网的进程有所加快，设备及安装成本占到陆风和海风总成本的78%、61%。

6. 浙江680MW海风项目较2020年的采购均价7000元/kW降幅约达40-50%，低于此前市场预期，已经在该地区实现平价。

7. 参考光伏平价之路，风电的持续降本，有望带动行业进一步发展。

8. 可以关注产业链中上游公司，力星股份（电机大尺寸钢球）、禾望电气（海风变流器龙头）、华伍股份（风电刹车器领先企业）等。

9. 2021H1新能源汽车销量前15名中，扁线电机的渗透率大幅提升至27%。

10. 业内预计，2025年新能源汽车驱动电机中扁线占比将超过80%。

11. 我们认为，2022年更多头部车企和明星车型选择使用扁线电机，扁线电机渗透率会大幅提升。

12. 可以关注精达股份、方正电机、金杯电工、长城科技等。

13. 重点跟踪行业：锂电设备，全球产能周期共振，预计2025年需求超千亿元，国内设备公司优势明显，全面看好具备技术、产品和规模优势的一二线龙头；光伏设备，设备迭代升级推动产业链降本，HJT渗透率快速提升，大尺寸硅片也是降低成本的重要方式，看好设备和大硅片生产环节龙头；储能，储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司；半导体设备，预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节；自动化，下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头；氢能源，绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司；工程机械，预计行业销量Q4同比负增长，强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。

14. 风险提示新技术开发不及预期海外市场拓展不及预期海外复苏不及预期、国内需求不及预期原材料价格波动零部件供应受阻产品和技术迭代升级不及预期客户扩产不及预期HJT技术进展不及预期。