中银国际期货-金融期权周报：隐波整体修复，偏度维持稳定-211112

　　一、 逻辑分析
　　随着期权标的价格的逐步走强，衍生品市场风险对冲积极性在逐步下降。隐含波动率目前基本与行情呈现明显的负相关，本周重心明显下降。波动率锥显示近月期权隐含波动率与同期限历史波动率之间比较接近， 300 指数相关期权近月与次月隐含波动率差距明显拉大。偏度指标出现分化， 300 相关期权 11 月合约走势相对稳定呈现窄幅震荡， 50ETF 期权偏度明显偏强， 300 期权之前跨品种偏度套利空间较小。合成期货基差走势不一， 50ETF 期权合成期货基差维持偏强， 11 月合约正基差逐渐收敛； 300 指数
　　相关期权基差先弱后强， 周五回归升水。本周波动偏大，但历史波动率相对维持稳定，对隐含波动率的上行有压制作用。 偏度指标震荡为主， 300 指数相关期权 11 月合约没有显示出明显的负偏， 50ETF 期权则呈现正偏，说明 50ETF期权看涨期权相对价值偏高。
　　二、 行情前瞻
　　下周大概率将继续维持低波动格局。从合成期货基差和偏度指标来看， 50ETF 期权均要强于 300 指数相关的期权。预期下周走势 50ETF 要强于沪深 300 指数和 300ETF。 策略仍然建议卖出平值跨式组合，收取时间价值。 方向建议仍然以卖出虚值看跌期权。
　　三、 操作建议
　　方向交易： 卖出 IO2111-P-4800
　　波动率交易：卖出 IO2111-C-4900、 IO2111-P-4900
　　四、风险提示
　　回调过程中波动扩大