信达证券-新洁能-605111-发布定增预案+股权激励草案，迈入成长新征程-211111

　　新洁能(605111)
　　事件：新洁能发布《2021年度非公开发行A股股票预案》及《2021年限制性股票激励计划（草案）》
　　点评：
　　定增资金助力IGBT、第三代半导体腾飞，公司迈入成长新征程：公司拟非公开发行股票募集资金总额不超过14.50亿元，用于第三代半导体SiC/GaN功率器件及封测项目（2.24亿元，建设期2年），功率驱动IC及智能功率模块（IPM）项目（6.17亿元，建设期3年），SiC/IGBT/MOSFET等功率集成模块（含车规级）项目（5.09亿元，建设期3年），补充流动资金（1.50亿元）。本次非公开发行股票的定价基准日为发行期首日。
　　公司原有产品主要以MOSFET、IGBT单管为主，定增募集资金加大对SiC/GaN功率器件产品、功率驱动IC及IPM、PIM等产品投入，产品进一步跃迁。我们强调需重视公司产品升级的超预期进展，公司于20年上市后计划加大IGBT等新品投入，21年上半年营收便达2642.22万元，且明年已锁定德业、固德威等光伏储能客户订单，营收将大幅放量。而此次定增项目如能顺利实施，不仅强化自产IPM、PIM模块产能，进军家电、工控变频及光伏、汽车IGBT新兴赛道，更为SiC/GaN等宽禁带半导体蓝海市场打开想象空间。
　　股权激励覆盖员工比例达65%，利益绑定激发活力：公司还发布了限制性股票激励计划（草案），公司拟向激励对象授予限制性股票141.68万股，约占本激励计划公告时股本总额的1%。其中首次授予限制性股票数量121.65万股，预留20.03万股。激励对象总人数为142人，授予价格为84.25元/股，覆盖总员工占比达65%。公司业绩考核目标21年-23年营收分别不低于14/16/18亿元。预计22年-24年股份支付费用分别为4994.95/2497.47/2497.47万元。借助于股权激励工具，为公司聚积优质人才提供强有力的资金基础。
　　盈利预测与投资评级：公司作为国内功率器件龙头之一，产品丰富、品牌实力突出，且目前正持续优化产品结构，IGBT、SiC等新品进展顺利，将打开公司新的业绩增长点。我们预计2021-2023年公司归母净利分别为4.35/5.35/6.77亿，对应PE为58/47/37倍。维持增持评级。
　　风险因素：产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险