天风证券-医药生物行业研究周报：每周精选个股推荐-三星医疗-211031

1. 1）三星医疗：服务板块稳健，康复大有可为三星医疗以重症康复为特色，与综合医院有效协同，ICU+康复+高压氧多学科合作，形成了可持续拓展复制的模式，随着人口老龄化的持续和康复需求的持续增长，我们认为三星医疗有望进一步扩大领先优势。

2. 智能配用电业务短期承压，长期稳健增长2021年前三季度公司实现营业收入51.04亿元（-7.05%），归母净利润6.67亿元（-8.67%），扣非归母净利润5.93亿元（+0.32%），整体业绩符合预期。

3. 公司收入和利润下滑，我们预计主要受智能配用电业务影响，原材料涨价等，智能配用电业务短期承压。

4. 基于公司下游需求旺盛，且公司中标订单增长，后续有望恢复稳健增长。

5. 重症康复为特色，连锁康复业务快速发展，抚州医学院助力中长期发展公司2016年成立首家重症康复医院，并差异化选择重症康复发展道路，2021年拟收购杭州明州康复和南昌明州康复84%/85%股权；体外通过奥克斯开云医疗投资关联医院近30家，已运营近15家，我们预计未来3-5年是公司康复医疗服务快速发展期。

6. 医疗服务发展非常重要的因素是“人才”，公司拿到抚州医学院举办权，并提出争取在2023年，将抚州医学院建设成为非营利性民办本科院校，在校生规模逐渐发展到15000人（目前在校生约8000人），可以为公司定向培养符合公司产业发展领域的医疗人才，奠定扩张基础。

7. 康复医疗支持政策进一步落地，促进行业发展2021年10月27日国家卫健委发布《关于开展康复医疗服务试点工作的通知》，确定北京市等15个省份作为康复医疗服务试点地区。

8. 康复医疗是应对人口老龄化国家战略的关键部分。

9. 人口老龄化叠加支付能力和康复意识的提升，康复的需求不断增加；国家陆续推出的政策，加速行业的发展。

10. 尤其从支付端和医保端，医疗服务价格有望调增，医保支持力度有望加大。

11. 政策明确提出“应当将康复医疗服务价格纳入本地区深化医疗服务价格改革中统筹考虑”，康复主要体现劳务技术价值，并且结合目前云南、安徽、江苏盐城等价格调整，预计调升为主；医保上提出“切实落实国家确定的康复综合评定等29项医疗康复项目，并加强医疗康复项目支付管理”，而且已发布政策来看，新增康复项目也获得了医保支持，如北京将“移动式机器人辅助下肢步行训练”纳入医保支付目录。

12. 2）医药整体选股思路（按先后顺序）：①性价比策略：医疗服务（三星医疗、国际医学）、医药消费（长春高新、现代牙科（H股））、连锁药店（一心堂）、创新药链条（信达生物（H）、药明康德（H股）、泰格医药）；②医疗服务：通策医疗、康宁医院（H股）、爱尔眼科、信邦制药、海吉亚医疗（H股）、盈康生命；③产业再平衡（带量采购预期修复）：迈瑞医疗、威高骨科、爱康医疗（H）、南微医学、健帆生物、三友医疗；④连锁药店：老百姓、大参林、益丰药房；⑤CXO：康龙化成（建议关注）、泰格医药、凯莱英、博腾股份、药石科技；⑥创新产品：贝达药业、君实生物（H）、归创通桥（H股）、康诺亚（H）、康希诺（H股）、百济神州（H股，建议关注）；⑦消费医药：时代天使（H股）、爱博医疗、四环医药（H股）、先临三维（新三板，建议关注）、鱼跃医疗（与电子组联合覆盖）。

13. 风险提示：市场震荡风险，医保等政策变动风险，疫情反复风险。