中泰证券-圆通速递-600233-总裁增持彰显信心，竞争优势持续提升-211110

　　圆通速递(600233)
　　事件：2021年11月10日，圆通速递发布公告，董事兼总裁潘水苗先生于本日通过集中竞价的方式，增持400,000股公司股份，并自愿承诺在本次增持完成之日起两年内不减持其持有的公司股份。
　　总裁增持，彰显信心。潘水苗先生是圆通速递的董事兼总裁，本次增持已经是其第二次增持公司股份，增持金额为527.11万元。此前，于2020年12月21日，潘总增持圆通股份416,000股，占公司股份的0.0131%，增持金额501.78万元。此番再度增持后，潘总将持有公司股份816,000股，占公司股份的0.0258%。同时，潘总承诺在未来两年内不减持上述两次增持的公司股份。总裁增持彰显了其对公司未来发展的看好和长期投资价值的认可，提振市场和投资者的信心。
　　推动数字化转型，经营持续改善。圆通是通达系中较早引入职业经理人的企业，潘总于2019年4月加入圆通，全面负责圆通的经营管理。加入圆通之后，潘总提出全面数字化转型，运用信息化管理工具，实现精细化管理。随着全面数字化转型的不断推进，圆通在成本管控、客户体验和人均效能方面显着提升。1.成本管控：2019年圆通单车装载量为7922票，2020年达到9746票，截至2021年10月，单车装载量已突破12000票。2.客户体验：根据公司业绩会披露，2021年6月，圆通包裹的平均全程时长同比缩短3.8小时，投诉率同比下降38%。2021年9月，圆通在菜鸟指数时效中排名第一，比通达系平均时长快2.06小时。3.人均效能：2019年圆通平均人均效能995票，2020年提升至1353票，同比提升36%，截至2021年4月份，圆通平均人均效能已达1431票。圆通在潘总带领下，保持行业第三的位置，持续追赶头部企业，依然是行业决赛中举足轻重的竞争对手。总裁两度增持股份，亦是用实际行动证明对公司未来的看好。
　　行业旺季已至，利润弹性有望进一步释放。2021年，行政干预减缓竞争压力，快递行业迎阶段性修复行情。9月派费上调，进一步提升了加盟制快递网络的末端稳定性。考虑到四季度行业旺季已至，快递单价的持续上升，或将带动单票净利小幅回升，为公司带来显着的盈利弹性。长期视角下，行业分化逻辑依旧不变，圆通依靠推动全面数字化转型进一步降本增效，持续追赶头部企业。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。2021年三季度以来，行政干预下，价格竞争有所趋缓，利润修复初步实现。当下，行业旺季已至，考虑到圆通目前单票净利处于低位，利润弹性较大，我们维持圆通速递2021-2023年EPS预测0.49/0.58/0.71元，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：相关政策的实施仍有不确定性，价格战仍有加剧的可能；行业长期成本曲线若走平，将不利于企业之间的分化。