南华期货-国债期货日报：碳减排支持工具发布-211109

　　国债期货周二早盘高开，全天震荡上行，尾盘小幅收涨。具体来看，十年期主力合约 T2112 上行 0.09%， 五年期主力合约 TF2112 收平， 两年期主力合约 TS2112 小幅上涨 0.01%。 现券端方面， 截至尾盘， 10 年期活跃券 210009 上行 0.35bp 报 2.895%， 1 年期现券 210016上行 1bp 报 2.29%。
　　公开市场共 100 亿逆回购到期，央行开展 1000 亿逆回购操作， 当日净投放资金 900 亿元。 公开市场净投放也从侧面说明了目前资金面有所成雅， 今日银行间与交易所质押回购利率全线上行，银行间隔夜涨幅超20bp 回到 2%上方，交易所隔夜涨幅在 10bp 左右，高于逆回购的水平。整体来看日内债券发行量并不大，但资金面情绪指数表明从盘前流动性就颇为紧张， 可能是碳排放工具的发行对于市场的降准预期有所打压。午后资金面明显转松， 情绪指数回落， 流动性充裕带动债市走强。
　　周一晚间央行正式推出碳减排支持工具， 目前参与者为全国性银行，重点支持清洁能源、节能环保和碳减排技术三个领域。与 MLF 相比，碳减排工具采用“ 先贷后借” 的模式， 将碳减排项目的 60%按 1.75%的利率补贴给银行，尽管它同样投放了基础货币，但更加定向，也不会造成流动性过度充裕的局面。因此， 相比于流动性上的投放，我们认为其引导银行信贷投放的作用会更加明显。另一方面，碳减排工具的出炉一定程度降低了短期内降准降息的必要性，对于宽松预期也会有一定影响。 总体来看我们认为碳减排工具影响偏空，并且更偏向中期维度。短期内债市震荡延续，关注 10 月宏观数据公布情况。