光大证券-中科创达-300496-2021年三季报点评：业绩增长符合预期，智能汽车和物联网领域持续高景气-211105

1. 事件：公司发布2021三季度报告：前三季度实现营收26.72亿元，同比增长49.51%；实现归母净利润4.50亿元，同比增长54.24%；实现扣非后归母净利润4.06亿，同比增长52.09%。

2. 业绩增长接近业绩预告上限，符合预期。

3. 下游行业高景气催生前三季度收入持续高增长：受益于公司的卡位优势和下游行业的高景气度，前三季度公司收入快速增长49.51%。

4. 分季度来看，Q1、Q2和Q3分别增长了78.80%、48.81%和32.54%，三季度增速有所降低主要是因为部分项目交付和部分合同确认收入延期。

5. 分业务来看，伴随着5G手机渗透率和操作系统、软件单机价值的双升，公司智能软件业务继续保持稳健增长，前三季度公司智能软件业务实现营收10.55亿，同比增长约26%。

6. 随着智能座舱渗透率的提升和整车智能操作系统、智能驾驶等领域产品的商业化应用，智能座舱继续保持快速增长，前三季度公司智能汽车业务收入为7.81亿元，同比增长63%。

7. 受益于华为线国产开放平台的应用渗透和物联网行业的高景气，前三季度公司物联网领域收入达8.26亿，同比增长80%。

8. 前三季度毛利率微升2.89个百分点至41.76%，盈利能力进一步提升。

9. 前三季度期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别变化了3.07、-0.12、0.43、2.97和-0.21个百分点，公司进一步加大研发投入力度，整体费用率有所提升。

10. 2021年年化人均产值较2020年提高20%。

11. 继续发力智能汽车和智能物联网领域的布局：智能汽车方面：9月8日，公司正式发布了全球首个与安卓操作系统完全兼容的汽车HMI工具链——KanziOne。

12. 此外，9月公司引入智能驾驶行业的资深专家张平负责自动驾驶业务，张平曾带领团队实现中国国内首个满足ASILD、车规级、量产的智能驾驶域控制器的软、硬件平台，顶尖专家的加入有望进一步扩充公司的人才力量。

13. 创达物联网方面：9月公司发布两款基于欧拉操作系统面向边缘计算领域的商业发行版：ModelFarm和IoTHarbor，前者主要是为人工智能算法开发全流程服务平台，后者主要面向物联网设备的端到端的整体解决方案。

14. 10月底，公司获华为HarmonyOSConnectISV合作伙伴，多项OpenHarmony行业解决方案已形成。

15. 嵌入式WiFi+BLE模组和智能操作系统产品打入鸿蒙生态，助力打造智能家居、智慧生活等全场景应用。

16. 产品布局进一步完善。

17. 盈利预测、估值与评级：维持21-23年归母净利润预测分别为6.16、8.56和11.86亿元。

18. 长期看好智能汽车、物联网等高景气赛道上公司的原有产品服务渗透率的提升和新增产品服务为公司带来的价值增量。

19. 维持“增持”评级。

20. 风险提示：智能网联汽车业务、物联网业务拓展不及预期、竞争加剧。