兴业证券-九洲药业-603456-业绩超预期，CDMO核心品种终端销售持续增长-211031

1. 投资要点公司发布2021年三季报。

2. 报告期内，公司实现营业收入30.04亿元（同比2020年+72.08%，同比2019年+121.18%）；实现归母净利润4.73亿元（同比2020年+97.65%，同比2019年+248.69%）；实现扣非归母净利润4.37亿元（同比2020年+106.87%，同比2019年+204.90%）。

3. 盈利预测：公司持续深耕CDMO业务，随着重磅产品商业化阶段的放量，以及各项先进技术平台的升级，公司市场竞争优势得到进一步释放。

4. 我们更新盈利预测，预计2021-2023年EPS分别为0.78元、1.02元和1.32元，对应2021年10月29日收盘价的市盈率分别为67X、52X和40X，维持“审慎增持”评级。

5. 风险提示：大客户波动风险；政策变化风险；市场竞争风险；环保安全风险。