国联证券-新洁能-605111-Q3维持高增长，盈利水平再创新高-211102

　　新洁能(605111)
　　事件：
　　公司发布2021年三季报，2021年前三季度实现营业收入10.99亿元，同比增长65.05%；归母净利润3.11亿元，同比增长207.83%。2021年Q3单季度实现营业收入4.22亿元，同比增长49.84%；归母净利润1.36亿元，同比增长198.78%。
　　点评：
　　规模效应和精细化运营助推毛利率、净利率再创新高
　　公司2021Q3毛利率42.06%，同比增长17.53个百分点，环比增长2.11个百分点；净利率32.27%，同比增长16.09个百分点，环比增长4.73个百分点。公司毛利率和净利率连续多个季度环比提升，位居历史顶部，规模效应和费用控制能力进一步彰显。四季度下游预计仍将处于供不应求状态，为公司业绩增长提供稳定支撑。
　　聚焦中高端功率半导体，与晶圆厂紧密合作保证供应
　　长期来看，在半导体国产替代、新能源车等新兴应用的多重驱动下，国内功率半导体产业有望进入加速发展期。公司通过持续研发以及与Foundry厂商的紧密合作，聚焦在中高端MOSFET、IGBT等产品领域，当前已成为国内8/12英寸芯片工艺平台投片量最大的功率半导体设计公司之一。我们认为随着12英寸先进产能的逐步释放，以及国产替代背景下高端器件在各应用领域的加速渗透，公司未来成长动能可期。
　　盈利预测、估值与评级
　　维持公司2021-23年营业收入预测为15.70、19.69、24.71亿元，调整2021-23年归母净利润分别为4.27、5.17、6.48亿元，对应PE为56、46、37倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　下游市场需求不及预期、代工厂晶圆投片量不及预期等风险。