华金证券-晶盛机电-300316-业绩持续高增长，盈利能力不断上行-211101

　　晶盛机电(300316)
　　投资要点
　　事件：10月30日，公司发布2021年三季报，Q1-Q3实现营业收入39.9亿元，同比+60.6%；归母净利润11.1亿元，同比+112.0%；毛利率38.2%，同比增加4.4pct。其中Q3营收17.0亿元，同比+67.9%，环比+23.9%；归母净利润5.1亿元，同比+106.1%，环比+59.9%；毛利率40.4%，同比+1.4pct，环比+3.7pct。业绩在预告范围之内。截至Q3，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计177.60亿元（其中未完成半导体设备合同7.26亿元），相比Q2末增长55.1%，创历史新高。
　　销售费率下降明显，经营性活动现金流良好：2021Q1-Q3，公司销售/管理/财务/研发费率分别为0.55%/3.54%/-0.31%/6.19%，同比-1.09/-0.37/-0.63/+0.85pct，公司销售费率明显下降，研发费率随投入增大有所增长。公司Q3经营活动现金流量净额为3.2亿，同比+127.7%，表现良好。
　　布局碳化硅晶片市场，提升综合竞争力：10月26日，公司发布《向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过57亿元，用于投资建设“碳化硅衬底晶片生产基地项目”（总投资33.6亿元）等项目。提早布局碳化硅晶片市场，有助于逐步改变国内碳化硅衬底主要依靠进口的现状，助力半导体产业国产替代化进程，同时加强公司的综合竞争实力。
　　投资建议：公司业绩超预期，上调2021年-2023年归母净利润分别至16.2亿元、22.0亿元、24.8亿元，相当于2022年44.1倍的动态市盈率，维持“买入-A”的投资评级。
　　风险提示：订单确认不及预期；半导体设备进展不及预期；晶硅炉毛利率下滑超预期；光伏行业设备更新换代速度不及预期。