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开源证券-绝味食品-603517-公司信息更新报告:收入稳健增长,利润表现优异-211101

上传日期:2021-11-02 12:45:16  研报作者:张宇光  分享者:hack6688   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:别增长37.9%、25.3%、22.8%,当前股价对应PE为41.8、33.4、27.2,维持“增持”评级。主业稳步提升,门店持续拓展,同店保持恢复2021Q3收入增长15.7%,主要受益于门店稳步拓展,同店继续恢复。分品类看,2021Q1-3鲜货产品同比增长19.3%,主业基础稳固,其中。”

1. 业绩符合预期,维持“增持”评级公司发布2021年三季报,前三季度实现收入48.47亿元,同比增长24.7%,归母净利润9.64亿元,同比增长85.4%。

2. 2021Q3收入17.03亿元,同比增长15.7%,归母净利润4.62亿元,同比增长88.2%。

3. 卤制品行业赛道优质,公司作为行业龙头,定增扩产,配合股权激励,业绩稳步成长。

4. 我们维持盈利预测,预计2021-2023年收入分别为65.7、78.3、94.6亿元,分别增长24.5%、19.3%、20.8%,净利润分别为9.7、12.1、14.9亿元,EPS分别为1.57、1.97、2.42元,分别增长37.9%、25.3%、22.8%,当前股价对应PE为41.8、33.4、27.2,维持“增持”评级。

5. 主业稳步提升,门店持续拓展,同店保持恢复2021Q3收入增长15.7%,主要受益于门店稳步拓展,同店继续恢复。

6. 分品类看,2021Q1-3鲜货产品同比增长19.3%,主业基础稳固,其中畜类产品基数较小,节日营销活动推出部分畜类新品,增速较快;包装产品收入大幅增长,主因公司收购精武鸭脖并表贡献;其他主营业务同比增长118.7%,主因绝配供应链业务贡献。

7. 分区域看,华南区域拓店较快,除西北区域工厂产能转移外,各区域持续恢复增长。

8. 开店方面,2021Q3持续拓展,全年1500家开店目标稳步推进。

9. 同店方面,公司三季度配合奥运会、中秋国庆等节假日推出各类营销活动,同时产品持续创新带动门店恢复,预计社区街边店同店收入相比疫情前提升5%左右;各地人群出行受到部分地区疫情反复影响,公司交通枢纽门店仍未全面恢复。

10. 毛利率小幅提升,受益于投资收益,净利润大幅增长2021Q3归母净利润同比增长88.2%,主要受益于投资收益大幅增长,主要由和府捞面和千味央厨贡献,另外主业成长亦有贡献。

11. 由于会计新准则实施,部分运输费用计入营业成本,可比口径下,2021Q1-3公司毛利率同比提升1.1pct,继续受益于公司低价原材料储备;2021Q1-3销售费用率提升0.9pct,主因年货节、赛事营销、跨界联名等营销费用投放较多;管理费用率及财务费用率总体保持平稳。

12. 风险提示:疫情反复风险,原材料涨价风险,食品安全风险。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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