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中信建投-新洁能-605111-行业景气周期量价齐升,IGBT持续放量值得期待-211102

上传日期:2021-11-02 11:45:18  研报作者:秦基栗,雷鸣  分享者:lihu   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:未来在光伏等下游领域的需求拉动下,公司IGBT业务有望保持高速增长。绑定华虹,芯片整体产能持续增长。公司芯片代工供应商涵盖国内主要厂商,特别是与华虹宏力建立了长期战略合作关系,在华虹宏力一厂、二厂、三厂、七厂均已实现投产。公司已成为国内8英寸、12英寸芯片工艺平台芯片投片量最大的半导体功率。”

1. 事件公司发布2021年三季度报告,实现营收10.99亿元,同比+65.05%,归母净利润3.11亿元,同比+207.83%,扣非归母净利润3.05亿元,同比+210.13%。

2. 简评单季度看,公司2021Q3实现营业收入4.22亿元,同比+49.84%,环比+17.10%,归母净利润1.36亿元,同比+198.78%,环比+37.18%,逐季向好。

3. 今年功率器件行业景气度高企,公司产品多次提价,盈利能力持续提升,单三季度毛利率达到42.06%,同比+17.53pct,环比+2.11pct,创历史新高;净利率达到32.27%,同比+16.09pct,环比+4.73pct。

4. 功率器件国产化加快,MOSFET产品量价齐升、结构升级。

5. 2021年半导体行业上游晶圆代工产能紧张、海外疫情持续紧张导致进口元器件供应不足,加之各下游行业(如汽车/光伏逆变器等)需求旺盛,国产替代进程进一步加速,公司凭借与国外一线品牌同类产品相当的品质,逐步实现进口替代,实现量价齐升。

6. 2021年上半年公司SGTMOSFET、SJ-MOSFET、TrenchMOSFET产品分别实现销售收入26,630.14万元、5,943.09万元、32,273.94万元,相比去年同期分别增长了1114.60%、154.38%、27.72%、40.14%,Trench收入占比逐年下降,而中高端产品逐渐提升。

7. IGBT成功放量,光伏等新兴领域需求旺盛。

8. 借助于公司核心供应商华虹宏力的8+12英寸先进的特色工艺,公司目前在光伏逆变、储能逆变(UPS)、工控、电动工具马达驱动、家电变频控制等行业都获得突破性进展,此外公司的IGBT模块自二季度推出相关产品后,已经取得了部分客户的订单,成为国内少数几家进入此高端领域的玩家之一,2021年上半年公司IGBT实现销售收入2,642.22万元,相比去年同期增长了1114.60%,未来在光伏等下游领域的需求拉动下,公司IGBT业务有望保持高速增长。

9. 绑定华虹,芯片整体产能持续增长。

10. 公司芯片代工供应商涵盖国内主要厂商,特别是与华虹宏力建立了长期战略合作关系,在华虹宏力一厂、二厂、三厂、七厂均已实现投产。

11. 公司已成为国内8英寸、12英寸芯片工艺平台芯片投片量最大的半导体功率器件设计公司之一,整体产能持续增长。

12. 2021年上半年,公司8英寸芯片实现回货10.3万余片,12英寸芯片实现回货3.2万余片,未来随着华虹的进一步扩产公司晶圆供应量有望持续增长。

13. 盈利预测:我们预计2021-2023年归母净利润分别达4.31、5.39、6.78亿元,维持“买入”评级。

14. 风险提示:下游需求下滑,代工产能受限。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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