民生证券-晶盛机电-300316-21年三季报点评：Q3业绩快速增长，盈利能力持续提升-211101

1. 一、事件概述10月30日，公司发布21年三季报。

2. 21年前三季度，公司实现营收39.91亿元，同比增长60.61%，归母净利润11.1亿元，同比增长111.97%；二、分析与判断Q3业绩快速增长，公司盈利能力持续提升分季度看，Q3分别实现营收和归母净利润17.04/5.10亿元，同比增长67.94/106.10pct。

3. 另外，公司销售毛利率/净利率分别为38.18/28.10%，同比提升4.44/7.27pct。

4. 盈利能力进一步增强。

5. Q3公司业绩快速释放主要因为：1）受益于硅片厂商积极扩产，公司积极把握市场机遇，持续提升设备交付能力和质量管理，从而实现订单量、营业收入规模及经营业绩同比大幅增长；2）半导体设备业务和蓝宝石材料业务取得快速发展。

6. 在手订单逾175亿元，饱满在手订单进一步增强公司业绩高增的确定性截至9月30日，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计177.60亿元，其中，未完成半导体设备合同7.26亿元。

7. 10月27日，公司公告与高景太阳能签订《设备买卖合同》，其中，仅10月签订的合同金额便已高达14.85亿元。

8. 上述两项叠加，预计公司目前在手订单已达到192.45亿元。

9. 随着行业设备需求的持续释放，我们预计，公司全年新签订单有望进一步增加，饱满的在手订单将进一步增强公司业绩高增的确定性。

10. 57亿定增加码半导体产业链，前瞻性布局为公司持续发展贡献新动力10月26日公司公布向特定对象发行股票预案，拟向不超过35名（含）符合规定条件特定投资者，发行不超过2.57亿股（含本数），募资不超过57亿元（含本数），投资于碳化硅衬底晶片生产基地以及12英寸集成电路大硅片设备测试实验线等项目。

11. 作为第三代半导体材料典型代表，碳化硅具有优越物理特征。

12. 随着碳化硅在新能源汽车、储能等领域应用市场的不断拓展，公司前瞻性的业务布局有望为公司持续发展贡献新的动力。

13. 三、投资建议预计21-23年实现营收68.4/99.4/123.3亿元，实现归母净利16.3/23.3/28.4亿元，对应PE为60/42/35倍，中信光伏设备指数78倍PE（TTM，截止10/29收盘）。

14. 相比于其他光伏设备的龙头企业，公司作为长晶设备龙头，享受龙头估值溢价，估值水平仍然具备提升空间，维持“推荐”评级。

15. 四、风险提示：下游扩产不及预期，半导体需求不及预期。