信达证券-奥特维-688516-业绩持续高增，平台型企业初露锋芒-211030

1. 事件：近日，公司发布ummary]2021年三季报，公司前三季度实现营业收入14.28亿元，同比增长118.53%；实现归属于母公司所有者的净利润2.28亿元，同比增长228.11%；基本每股收益2.31元。

2. 点评：Q3业绩保持高增，在手订单充沛。

3. 收入端，公司Q3实现营收5.05亿元，同增137.95%，组件薄片化、减低银浆用量、低温焊接、SMBB、异型焊带趋势下行业高效产能持续更新迭代，设备厂商充分受益光伏工艺迭代大趋势，同时公司技术优势领先，核心产品多主栅串焊机有望持续提升市场份额，长期保持高增。

4. 三季度新签订单10亿，三季末在手订单36.25亿，同增54.91%，业绩短期高增无忧。

5. 盈利端，Q3实现归母净利润8507.12万元，同增172.85%，实现扣非归母净利润7765.39万元，同增214.39%，Q3净利率16.12%，同增1.42pct，Q3毛利率37.65%，同增6.66pct。

6. Q3销售费用率4.17%，同降0.51pct，管理费用率5.72%，同降2.32pct，财务费用率1.37%，同增0.23pct，研发费用率7.98%，同降0.64%，仍保持高投入水准。

7. 公司费用管控增强，盈利能力有望持续回升。

8. 计划实施股权激励和定向增发，坚定长期成长信心。

9. 公司本次股权激励拟授予56万股，占股本的0.57%，授予价格106元/股，授予对象共计471人，占员工总数的26.17%，包含董事共3人各0.5万股，高级管理人员1人0.5万股，核心技术人员共11人，以上合计占比9.82%，以及董事会认为需要激励的其他人员共计456人合计占比80.36%，剩余预留部分占比9.82%。

10. 业绩考核目标为2021-2024年净利润分别为3.11/4.35/6.06/7.30亿，同比增速分别为100%/40%/39%/21%。

11. 上半年董事长全额认购定增，坚定公司成长信心。

12. 公司6月份发布定增预案，拟募集资金5.5亿用于高端智能装备研发及产业化（3亿）、科技储备资金（1.5亿）等。

13. 发行价70.39元/股，董事长全额认购。

14. 我们认为，公司高价实施股权激励，激励对象覆盖面广，董事长全额认购定增，为公司长期高成长注入强心剂。

15. 平台型研发优势持续显现，单晶炉业务进展较快。

16. 公司单晶炉新签订单增长强劲，上半年单晶炉新签订单950万，8月中标晶澳1300万订单，近期中标宇泽半导体1.4亿大额订单，增长势头较强。

17. 松瓷单晶炉为1600直拉式，可拉制12英寸、N型晶棒，效率较高，常州迁址无锡后月产能提高至100台。

18. 从龙头企业试用逐步向其他客户扩展，公司目标未来增量市场占有率达到20%。

19. 锂电和半导体业务持续推进，多点开花兑现成长逻辑。

20. 锂电业务坚定布局，从pack线计划延伸布局标准化程度更高的单机设备，电芯外观检测设备已获大客户订单；半导体板块铝丝键合机目前在龙头客户端进行一致性验证，其他各项性能已赶上进口设备，未来将横向布局金、铜线键合机，纵向拓展其他封装设备，持续发挥平台型研发优势实现多领域进击。

21. 盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023年净利润分别为3.21亿元、4.54亿元和6.42亿元，相对应的EPS分别为3.25元/股、4.60元/股和6.50元/股，对应当前股价PE分别为69倍、49倍和35倍。

22. 维持“买入”评级。

23. 风险因素：行业竞争加剧风险、行业政策变动风险、原材料价格波动风险等。