国元证券-晶盛机电-300316-2021年三季报点评：三季度盈利能力显著提升，在手订单创新高-211031

1. 事件：公司发布公告2021年三季报，前三季度实现营收39.91亿元，同比增长60.61%；实现归母净利润11.1亿元，同比增长111.97%。

2. 报告要点：三季度业绩高增，盈利能力显著提升2021年第三季度公司实现营收17.04亿元，同比增长67.94%；实现归母净利润5.1亿元，同比增长106.1%。

3. 主要受益光伏硅片端扩产加速，订单量与收入规模均大幅增长。

4. 同时，公司半导体设备业务和蓝宝石材料业务也取得快速发展，为公司经营业绩增长作出积极贡献。

5. 第三季度公司实现毛利率40.38%，同比提升1.35pcts，环比提升3.72pcts；净利率30.3%，同比提升6.01pcts，环比提升6.99pcts，盈利能力显著提升。

6. 第三季度期间费用率（不含研发费用）3.52%，同比下降3.38pcts，环比提升0.61pcts，费用率管控优异。

7. 硅片厂商扩产加速，公司在手订单屡创新高高景太阳能今年分三次向公司采购单晶炉及配套产品，合同金额（含税）共计27.61亿元，“中环六期”快速推进也为公司带来60.83亿元大单。

8. 截至报告期末，公司在手订单共177.6亿元，其中光伏设备订单170.34亿元，同比增长210%；半导体设备订单7.26亿元，同比增长81%。

9. 硅片厂商扩产加速让公司订单屡创新高，支撑业绩强劲增长。

10. 打造材料+装备平台型企业，项目规划落地成长路线明晰公司当前业务布局覆盖了光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅等先进材料、先进装备，依托自己擅长的单晶炉设备创造的坚实业绩基础，打造横跨多领域的材料+设备平台型企业。

11. 这半年来公司项目规划逐渐落地，光伏硅晶领域与应用材料香港成立合资公司拓宽光伏设备产品线。

12. 拟定增募资不超57亿元，投资碳化硅衬底晶片生产基地项目，同时扩充半导体设备品类，半导体设备的研发与验证也有望加速。

13. 新的业务布局后续有望持续为公司贡献业绩增量，打造穿越周期的持续增长。

14. 投资建议与盈利预测我们预计公司2021至2023年有望实现归母净利润16.07、20.18、25.01亿元，对应当前PE分别为61X、49X、39X。

15. 考虑公司光伏单晶硅设备龙头地位，同时“先进材料、先进装备”布局不断完善，维持“买入”评级。

16. 风险提示疫情造成全球光伏装机量不及预期，光伏硅片扩产不及预期。