中信建投-莱克电气-603355-Q3收入因海运受限短期承压，静待外因拐点-211029

1. 事件2021年10月28日晚，莱克电气发布2021第三季度报告。

2. 2021前三季度公司营业收入57.41亿元（+35.38%），其中，Q3为16.71亿元（-2.07%）。

3. 前三季度归母净利润4.78亿元（+14.80%），其中Q3为1.46亿元（-11.05%），剔除限制性股票支付费用后，前三季度为5.29亿元（+27.20%），Q3为1.66亿元（+1.28%）。

4. 简评2021Q3业绩因外部因素短期承压，但长期逻辑看好，维持“买入”评级。

5. 2021Q3公司收入、利润端均承压，但随着新品不断推出、海运与原材料价格问题缓解，未来业绩有望改善。

6. 调整盈利预测，我们预计2021-2023年公司归母净利润为6.30/8.70/11.81亿元，对应EPS为1.10/1.51/2.05元，当前股价对应PE为22.4/16.2/12.0倍，维持“买入”评级。

7. 2021Q3收入端因海运紧张同比略有下降，Q4有望缓解。

8. 2021Q3公司收入16.71亿元，同比-2.07%，主要系全球海运航线减少，海外港口受限影响外销发货，预计Q4情况将所缓解。

9. 分业务看，前三季度三大业务实现全面增长。

10. 1）自主品牌：线上线下全面发展，同比增长50%+：线上方面，吉米品牌销售+100%、碧云泉品牌销售增长85%+，除螨机、智能净水机成为品类的头部；线下业务恢复增长，同比增长25%+。

11. 2）ODM业务稳定增长，同比增长30%+，其中欧洲市场+60%，亚洲市场+40%。

12. 3）核心零部件业务持续增长，同比增长40%+，其中精密压铸业务突破性增长90%+。

13. 展望2021Q4，我们认为随着三大业务的继续增长和海运问题的逐步缓解，增速有望改善，预计全年增速为20%+。