安信证券-长春高新-000661-2021年前三季度业绩符合预期，研发投入加大驱动创新发展-211029

1. ■事件：公司发布2021年第三季度报告。

2. 2021年前三季度，公司实现营业收入82.39亿元，同比增长28.75%；实现归母净利润31.47亿元，同比增长39.25%；实现扣非归母净利润31.60亿元，同比增长43.07%。

3. 单季度来看，2021Q3公司实现营业收入32.76亿元，同比增长31.97%；实现归母净利润12.24亿元，同比增长28.78%；实现扣非归母净利润12.38亿元，同比增长31.46%。

4. ■金赛药业高速增长，进一步彰显生长激素赛道广阔市场。

5. 2021年前三季度，子公司金赛药业实现收入61.61亿元，相对2020年前三季度42.49亿元同比增长45%；实现净利润30.42亿元，相对2020年前三季度19.89亿元同比增长52.94%。

6. 根据弗若斯特沙利文的报告，在大中华地区仅有3.7%的患者接受生长激素治疗，生长激素渗透率提升空间相对广阔，预计到2023年中国儿童生长激素缺乏症治疗药物市场规模将达到32亿美元。

7. 2021年前三季度金赛药业的高速增长则进一步说明整个生长激素市场空间广阔，未来尚有较大的增量空间。

8. ■研发费用大幅增加，加速企业创新发展。

9. 2021年前三季度公司下属制药公司研发投入增加，研发费用达5.68亿元，同比增加2.53亿元，增长80.46%。

10. 报告期内，海外方面，子公司金赛药业获得美国食品药品监督管理局（FDA）关于金妥利珠单抗（CD47）用于治疗急性髓系白血病的孤儿药资格认定；国内方面，公司开展了醋酸曲普瑞林微球（GnRH）治疗儿童中枢性性早熟的3期临床试验、金纳单抗（IL-1β）治疗急性痛风性关节炎的1期临床试验、金妥昔单抗（VEGFR2）联合阿美替尼治疗非小细胞肺癌的1期临床试验、金妥利珠单抗（CD47）治疗血液系统恶性肿瘤的1期临床试验等多个临床试验，上述创新药物涉及多个治疗领域，有助于完善公司战略领域产品线布局，增强技术储备，提升公司核心竞争力。

11. ■投资建议：我们预计公司2021年-2023年的收入增速分别为28.85%、28.11%、27.17%，净利润增速分别为37.94%、35.43%、32.75%，对应EPS分别为10.38元、14.06元、18.67元，对应PE分别为26.3倍、19.4倍、14.6倍；成长性突出，维持买入-A的投资评级。

12. ■风险提示：生长激素市场竞争加剧的风险，创新药临床试验进度不及预期的风险，临床试验失败的风险。