“摘要:的货币政策来助力破局,进一步的结构性货币宽松是目前的最优解。由于通胀并不直接影响债市,而是通过影响货币政策而间接影响债市,如果通胀不会倒逼货币政策收紧,那么对债市的影响就是偏短期的、情绪性的冲击。货币结构性宽松仍可期。“以稳为主、保持流动性合理充裕”的政策思路并没有发生改变,随后债市也开始。” 1. 节后由于全球能源危机推动通胀预期大幅升温,以及央行讲话打击降准预期,债市出现两次大幅回调。 2. 可以看出近期市场脆弱性增强、波动幅度明显增加,且通常更容易恐慌性回调再缓慢修复。 3. 这一定程度上说明当前市场下跌是更容易的方向。 4. 通胀制约货币进一步宽松,但结构性的经济问题需要宽货币助力破局。 5. 本轮滞胀可能与以往不同,不能简单套用“滞胀=债熊”这一公式,因为当前需求非常差,CPI也处于极低的水平,PPI高涨也主要是供给端的因素,此时收紧货币可能弊大于利。 6. 楼市回落、消费需求不足以及中小企业盈利持续回落等结构性问题较为严重,这些都需要更宽松的货币政策来助力破局,进一步的结构性货币宽松是目前的最优解。 7. 由于通胀并不直接影响债市,而是通过影响货币政策而间接影响债市,如果通胀不会倒逼货币政策收紧,那么对债市的影响就是偏短期的、情绪性的冲击。 8. 货币结构性宽松仍可期。 9. “以稳为主、保持流动性合理充裕”的政策思路并没有发生改变,随后债市也开始修复。 10. 在新的增量信息出现之前,央行的货币政策取向不会改变,四季度降准概率很小,但结构性宽松仍可期。 11. 在这种货币环境下,经济下行对于债市的利多有限。 12. 若未来通胀压力逐渐减轻,并伴随着经济的持续下行,政策有望转松,但可能需要等待较长时间。 13. 总体来看,在新的增量信息出现之前,债市可能处于震荡格局,但对利空的反映更加敏感。 14. 上周我们推荐的逢回调试多策略可以获得一定收益,但后续市场判断难度加大,建议尽快止盈离场。 15. 策略上,债市区间震荡,但下跌可能更快更猛,操作难度较大,建议暂时离场观望。
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