“摘要:3.3pc;ROE17.2%,同比+0.8pc,ROA1.08%,同比+3bp;不良率0.78%,环比-1bp,拨备覆盖率515%,环比+5.1pc。核心观点1、营收利润双升。21Q1-3营收和利润分别同比增长28.5%、26.9%。具有两大稀缺性:①营收和利润增速双升,增速分别较21H1。” 1. 报告导读营收利润双升,中收增速回暖,资产质量优异。 2. 投资要点业绩概览21Q1-3宁波银行归母净利润同比+26.9%,增速环比+5.6pc;营收同比+28.5%,增速环比+3.3pc;ROE17.2%,同比+0.8pc,ROA1.08%,同比+3bp;不良率0.78%,环比-1bp,拨备覆盖率515%,环比+5.1pc。 3. 核心观点1、营收利润双升。 4. 21Q1-3营收和利润分别同比增长28.5%、26.9%。 5. 具有两大稀缺性:①营收和利润增速双升,增速分别较21H1提速3.3pc、5.6pc。 6. 营收增速回升主要得益于投资收益高增、中收增速回暖和规模扩张加快。 7. ②营收增速快于利润,显示盈利增长质量很高。 8. 展望全年,营收和利润增速仍然有望保持上市银行领头羊位置。 9. 2、中收增速回暖。 10. 前期市场担忧中收增长不力。 11. 随着私行财富投入,手续费支出增速趋缓;而效果逐渐显现,手续费收入增速回升。 12. 21Q1-3中收增速5.9%,较21H1增速回升6.6pc;21Q3单季度增速17.4%,较21Q2增速回升21.4pc。 13. 展望未来,持续观察财富私行业务对宁波银行中收的驱动作用。 14. 3、资产质量优异。 15. 21Q3宁波银行不良率环比-1bp至0.78%,关注率环比-1bp至0.38%,不良情况继续保持在优异水平。 16. 拨备方面,21Q3宁波银行拨备覆盖率环比+5.1pc至515%,风险抵补能力增强;非信贷减值损失同比+287%,计提力度加大,非信贷拨备水平大幅夯实。 17. 展望未来,优异的资产质量和充足的拨备水平为业绩释放打下基础。 18. 盈利预测及估值营收利润双升,中收增速回暖,资产质量优异。 19. 预计2021-2023年归母净利润同比增长27.12%/21.77%/22.60%,对应BPS20.34/23.52/27.43元股。 20. 现价对应PB估值1.86/1.61/1.38倍。 21. 维持目标价49.32元,对应2021年PB2.4x,现价对应2021年PB1.86x,现价空间30%。 22. 风险提示:宏观经济失速,不良大幅爆发。
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