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国信证券-卫宁健康-300253-2021年三季报点评:业绩符合预期,WiNEX加速落地-211028

上传日期:2021-10-29 15:45:13  研报作者:熊莉,朱松  分享者:ly55546564   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:有望顺利达成。互联网医疗增长迅猛,经营情况逐步向好纳里健康21Q3营收达到5200万(+104.6%),卫宁互联网(单体)、沄钥科技、卫宁科技分别营收762/20203/2799万元,增速分别为-7.9%/40.9%/161.3%。上述业务表现出快速增长势头,我们认为营收指标对于未来互联网。”

1. 业绩符合预期,营收稳健增长公司前三季度营收17.6亿元(+28.6%),归母净利润2.6亿(+27.7%),扣非归母2.2亿(+10.9%)。

2. 其中,单三季度营收7.4亿(+27.8%),归母净利润1.5亿(+15%),扣非归母1.3亿(+5.2%)。

3. 从营收层面看,公司医信业务15.2亿(包括软件、技术服务以及硬件业务),同比增长13.6%,互联网医疗业务2.45亿(主要由钥匙圈贡献),同比增长635%。

4. 从利润层面看,1)毛利率为50%,同比下滑3.2pct,主要系公司并表的钥匙圈毛利率较低从而拉低总体毛利率;2)资产和信用减值损失1.1亿,同比增加0.3亿。

5. 总体来说,公司增长较为稳健。

6. 传统医信业务订单饱满,WiNEX加速落地在电子病历评级的持续推动以及数字化医院的持续落地下,公司作为医疗信息化龙头订单增长较为健康,新签合同订单金额同比持续快速增长,中标多个千万级以上的智慧医院项目。

7. 同时,公司推出的新一代产品WiNEX正在全国范围内加速落地,第一到第三季度分别约落地30余家、40余家、70余家,预期全年目标有望顺利达成。

8. 互联网医疗增长迅猛,经营情况逐步向好纳里健康21Q3营收达到5200万(+104.6%),卫宁互联网(单体)、沄钥科技、卫宁科技分别营收762/20203/2799万元,增速分别为-7.9%/40.9%/161.3%。

9. 上述业务表现出快速增长势头,我们认为营收指标对于未来互联网医疗的发展更具参考意义,同时,上述业务的盈利情况逐步得到改善,四项业务合计亏损率在逐步下降,第一到第三季度亏损率分别为-88%/-69%/-49%。

10. 风险提示:创新业务扩展不畅;下游客户需求降低。

11. 投资建议:维持“买入”评级。

12. 预测2021-2023年归母净利润分别为6.20/8.28/10.99亿元,同比增速26.2/33.6/32.7%,摊薄EPS分别为0.29/0.39/0.51元,当前股价对应PE分别为43.2/32.3/24.4倍,公司为行业龙头,传统和创新业务齐头并进,中长期成长空间广阔,维持“买入”评级。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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