首创证券-天坛生物-600161-公司简评报告：前三季度业绩平稳，产品线和浆站大提升之年-211027

1. 事件：天坛生物（600161）发布2021年三季报，预计前三季度营业收入28.18亿元，同比增长6.91%；实现归属于上市公司股东的净利润5.58亿元，同比增长12.32%；其中，Q3单季度实现营收约10.07亿元，同比下降6.89%，归母净利润约2.21亿元，同比增长3.77%。

2. 点评：前三季度业绩平稳增长。

3. 浆量决定营收增速，受制于去年采浆平稳（2020年采浆1713吨，同比+4%），公司前三季度业绩平稳增长。

4. 营收28.18亿元（+6.91%），归母净利润5.58亿元（+12.32%），归母净利润增幅高于营收增幅，一是毛利率、净利润率同比提升约1pct，二是今年合并成都蓉生股权比例上升到74%所致。

5. 21Q1-Q3单季度业绩平稳增长，营收分别为8.47亿元、9.64亿元和10.07亿元，扣非归母净利润分别为1.50亿元、1.81亿元和2.20亿元，其中21Q3季度扣非归母净利润创5年内单季度历史新高。

6. 产品线大提升之年，多项在研产品已处于后期。

7. 在研产品各梯次进展顺利，成都蓉生即将完成三大主要凝血类产品线上市准备，其中人凝血酶原、人凝血因子Ⅷ产品顺利通过GMP现场检查，即将完成全部程序正式上市，人纤蛋白原完成临床试验并取得总结报告，进入注册上市阶段。

8. 另外多项产品已经处于III期临床后期，如重组人凝血因子VIII完成III期受试者入组，第四代层析法静丙（pH4、10%）Ⅲ期临床试验受试者完成出组，静注巨细胞病毒人免疫球蛋白Ⅲ期临床试验受试者入组顺利，兰州血制人凝血酶原复合物Ⅲ期临床试验完成受试者入组；多个国内独家产品也获批临床，如注射用重组人凝血因子Ⅶa（I期），独家静注COVID-19人免疫球蛋白（pH4）分别在国内和阿联酋获批临床试验。

9. 随着在研血制产品未来逐渐上市，有望持续提升公司吨浆利润，增强盈利能力。