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天风证券-传智教育-003032-深耕职业IT教育,双轮驱动稳健成长-211027

上传日期:2021-10-28 16:01:00  研报作者:刘章明,孙海洋  分享者:Joebin   收藏研报

【研究报告内容】


  传智教育(003032)
  公司2021Q1-3营收4.90亿元,同比+11.1%;归母净利0.64亿元,同比+361.2%。2021年,随着疫情防控趋于稳定,经济发展呈现稳定复苏态势,学员培训需求提升,就业班报名人数增加,营收与归母净利较同期增幅明显。
  毛利端:2021Q1-3公司毛利率48.9%,同比+9.9pct。
  费用端:2021Q1-3公司销售费用0.75亿元,销售费用率15.3%,同比-3.6pct;管理费用0.56亿元,管理费用率11.3%,同比-1.4pct,去年同期管理费用为0.56亿元;研发费用0.55亿元,研发费用率11.2%,同比-1.5pct,去年同期研发费用为0.56亿元;财务费用0.12亿元,财务费用率2.5%,同比+3.0pct。
  利润端:2021Q1-3公司归母净利润0.64亿元,同比+361.2%;扣非归母净利润0.45亿元,同比+508.1%%。
  现金流端:截至2020Q3,公司拥有现金及现金等价物余额8.75亿元,同比+40.0%。
  下调盈利预测,维持买入评级。考虑到疫情反复影响线下教学,职业教育行业竞争对手相继进入市场,导致竞争加剧,因此我们下调公司盈利预测,将2021-23年公司收入预测从9.72亿元/11.17亿元/12.89亿元调整为7.60亿元/10.60亿元/13.80亿元,将净利润预测从1.55亿元/1.79亿元/2.11亿元调整为1.18亿元/1.65亿元/2.22亿元,对应PE分别为77x/54x/41x。
  风险提示:市场对数字化人才需求下降;行业竞争加剧;租赁场所存在合规瑕疵;经营资质;疫情反复等风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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