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国信证券-志特新材-300986-2021年三季报点评:收入延续增长,业务稳步扩张-211027

上传日期:2021-10-28 12:45:26  研报作者:黄道立,冯梦琪,陈颖  分享者:news   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:。业务扩张稳步推进,积极完善生产基地布局报告期内,公司业务布局继续稳步推进,三季度增资湖北万百源建筑工程有限公司,投资设立广东凯瑞模架科技有限公司,同时,相继设立重庆、甘肃子公司,完善全国生产基地布局。前三季度,公司投资活动现金流净额为-2.33亿,同比增加流出0.75亿。中长期潜力可期,。”

1. 业务规模扩大,收入延续增长1-9月公司实现营业收入10.07亿,同增32.77%,归母净利润1.04亿,同减9.33%,扣非后归母净利润0.92亿,同增6.11%,EPS为0.45元/股,基本符合预期。

2. 其中,Q3单季度营业收入和归母净利润分别为4.02亿(+15.29%)和0.53亿(-3.6%)。

3. 前三季度收入增长主因在租模板和爬架业务同比较大幅度增长,利润有所承压主因在租模板增加使得计提折旧增长、原材料价格上涨和费用增长等因素所致。

4. 费用端环比改善显著,资债结构保持优化前三季度公司实现综合毛利率38.78%,同比下降1.55pct,在铝价大幅上涨的背景下,整体成本控制表现优秀。

5. 报告期内,公司期间费用率为24.42%,同比小幅下降1.39pct,其中Q3单季度费用率实现19.1%,同比下降0.6pct,环比大幅下降7.9pct,其中单季度销售/管理/财务/研发费用率分别实现8.6%、4.6%、1.3%和4.6%,分别环比降低5.0pct、1.8pct、0.4pct和0.7pct。

6. 受费用端环比改善影响,Q3单季度净利率实现13.24%,环比Q2提高6.2个百分点。

7. 报告期内,公司经营性净现金流实现0.54亿,同比增长2.08%,整体保持平稳。

8. 公司成功上市后,资债结构持续优化,截至三季度末资产负债率实现54.31%,较去年末下降11.43pct。

9. 业务扩张稳步推进,积极完善生产基地布局报告期内,公司业务布局继续稳步推进,三季度增资湖北万百源建筑工程有限公司,投资设立广东凯瑞模架科技有限公司,同时,相继设立重庆、甘肃子公司,完善全国生产基地布局。

10. 前三季度,公司投资活动现金流净额为-2.33亿,同比增加流出0.75亿。

11. 中长期潜力可期,维持“买入”评级作为铝模行业标杆企业,随着公司业务布局和产能规模的扩大,成本、管理、研发优势等有望突显,市场份额有望进一步提升。

12. 虽短期受原材料价格上涨业绩略有承压,中长期绿色建筑发展路径势在必行,铝模系统普及程度有望持续提高,优质企业潜力可期,预计21-23年EPS为1.59/2.17/2.80元/股,对应PE为29.4/21.8/16.8x,维持“买入”评级。

13. 风险提示:成本上涨超预期;竞争加剧;应收账款回收不及预期;。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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