广发证券-泰格医药-300347-季报点评：业绩增速提升，行业高景气持续-211027

1. 三季度收入利润表现靓丽。

2. 公司近期披露三季报显示，前三季度营收33.95亿元，同比增长47.58%，归母净利润17.81亿元，同比增长35.13%，扣非后归母净利润8.69亿元，同比增长74.62%；单三季度营收13.39亿元，同比增长57.77%，归母净利润5.26亿元，同比增长64.8%，扣非后归母净利润3.26亿元，同比增长67.63%。

3. 单三季度公司毛利率45.54%，与上半年基本持平，销售费用率和管理费用率分别为2.18%和10.67%，与上半年相比略有下滑，研发费用率4.61%，较上半年投入加强。

4. 收入增长提速，疫情影响减弱。

5. 前三季度单季度营收增速持续提升，主要业务板块均取得较好增长，新冠肺炎疫情导致的不利影响逐渐减弱，营收保持稳健增长。

6. 三季度公司新签订单延续上半年良好趋势，后续增长动力强劲。

7. 国内新药高景气持续，全球化战略稳步推进。

8. 国内CDE新药IND数量持续维持增长，创新药市场持续不断吸引国内外新药项目投入临床开发；新药临床开发持续规范，大样本RCT研究不断启动；公司作为国内临床CRO龙头企业，对临床研究的优质助力将持续享受国内新药蓬勃发展红利。

9. 公司全球化发展战略稳步推进中，目前已建立起几百人规模的海外临床管理团队；公司将持续优化SOP体系，积累国际化临床项目管理经验，做大国际市场。

10. 盈利预测与投资建议。

11. 预计21-23年业绩分别为2.47元/股、3.09元/股、3.91元/股。

12. 按最新收盘价对应PE66倍、53倍、42倍。

13. 考虑到公司目前在国内临床CRO领域的绝对龙头地位和新药临床研究蓬勃发展，参考可比公司估值，维持公司A股合理价值196.2元/股，港股合理价值219.25港元/股的观点不变，维持A/H买入评级。

14. 风险提示。

15. 疫情反复风险，国际化推进低于预期风险。