首创证券-中国巨石-600176-2021年三季报点评：行业景气度延续，公司业绩亮眼-211026

　　中国巨石(600176)
　　公司发布2021年三季报。2021年前三季度，公司实现营收138.36亿元（+75.69%）；归母净利润43.05亿元（+236.40%）；扣非归母净利润39.46亿元（+244.75%）。2021年第三季度，公司实现营收52.76亿元（+76.81%）；归母净利润17.08亿元（+230.08%）；扣非归母净利润14.34亿元（+216.84%）。
　　产销旺盛，价格维持高位。公司21Q3粗纱销量约58万吨，环比+6%/同比+6%；电子布销量1.2亿米，环比持平/同比+20%，产销旺盛。价格方面来看，21Q3国内粗纱价格继续维持高位，而海外粗纱价格继续上涨，公司粗纱吨净利21Q3继续提升至2000元/吨；电子布（7628）21Q3均价在8-9元/米，环比小幅上涨，公司21Q3电子布利润或5亿元。
　　管理费用增加，成本压力显现。公司21Q3管理费用大幅增加，主要系计提2亿元《超额利润分享方案》激励费用。近期“能耗双控”背景下，多数能源商品价格大幅上涨。受此影响，公司21Q3毛利率为45%，环比-4pct/同比+17pct。21Q4公司成本压力或将增加，但公司成本管控能力较强，单吨能耗行业领先，抗冲击能力较强。
　　投资建议：玻纤行业未来一年内新增供给有限，而需求受疫情缓和仍将有所增加，预计玻纤价格仍将保持高位。公司作为玻纤行业龙头，在成本、管理、技术各方面均处行业领先地位，竞争优势显著。伴随公司未来产能的进一步扩张以及公司产品的结构升级，公司长期成长性显著。预计公司2021-2023年的归母净利润分别为58.26、63.30和67.03亿元，对应PE为10.94、10.07和9.51倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：需求不及预期、玻纤价格大幅下跌、天然气价格大幅上涨等。