方正证券-一品红-300723-自有品种营收同比增长50%，助力业绩实现46.6%高速增长-211022

1. 事件：近日公司发布2021年三季报，2021年前三季度实现营收16.53亿元（yoy+38.45%）；实现归母净利润2.88亿元（yoy+46.64%）；扣非后净利润2.07亿元（yoy+40.43%）。

2. 其中2021年Q3实现营收7亿元（yoy+28.83%）,实现归母净利润1.7亿元（yoy+46.66%），扣非后净利润1亿元（yoy+33.97%）。

3. 点评：（1）自研产品收入同比快速增长，主营业务盈利能力进一步增强2021年前三季度，公司自研产品实现营收14.92亿元，同比增长50.31%，其中儿童药产品同比增长61.55%，慢病药产品同比增长42.36%。

4. 主导产品盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片收入同比增长61.83%。

5. 芩香清解口服液、馥感啉口服液、益气健脾口服液、小儿咳喘灵口服液等儿童药品种收入同比较快增长。

6. 随着公司精准化市场策略深入推进，公司在重点区域市场收入呈高速增长态势。

7. （2）创新项目合作逐步落地，研发创新加速推进，持续丰富产品线随着在研项目有序推进，研发投入较去年同期有较大幅的增长，2021年前三季度公司累计研发投入9,966.40万元，同比增长50.25%。

8. 2021年前三季度公司新增获批9个品种11个药品注册（再）批件，2个品种3个临床试验通知。

9. 随着各产品逐步投放市场，将对公司营收带来积极贡献。

10. 子公司瑞奥生物投资控股华南疫苗股份有限公司，进入生物疫苗医药领域。

11. 子公司瑞腾生物增资入股全球领先的创新药研发公司ArthrosiTherapeutics,Inc合作开发抗痛风药AR882和抗肿瘤药AR035。

12. 控股子公司品晟医药获得台湾晟德大药厂二型糖尿病治疗口服创新药（APPS-H0006）和后续开发的升级产品(APPS-H0007)中国大陆地区权利等；公司初步形成“儿童药+慢病药+生物药”业务发展新格局，为可持续发展奠定基础。

13. 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.28亿元、3.98亿元和5.19亿元，同比分别增长45.33%，21.51%和30.2%，2021-2023年EPS分别为1.14元、1.38元和1.80元。

14. 公司当前股价对应21、22、23年PE估值分别为28、23、18倍，给予公司“推荐”投资评级。

15. 风险提示：自有产品市场拓展销售不及预期；新产品研发进展不及预期；产品降价及集采风险。