中信建投-阿里巴巴-SW-09988.HK-2021云栖大会：深耕基础，构建云为核心的新型计算体系-211023

1. 事件2021年10月19-22日，云栖大会以“前沿·探索·想象力”为主题在杭州云栖小镇召开。

2. 云栖大会除两场主论坛外，展出450+款“前沿”科技硬件智能新品，设置4万平科技展及云栖数字谷供“探索”，以及超过100场技术与产业分论坛，涵盖25个前沿技术领域及50多个垂直产业，带来了一场从芯片、服务器，到操作系统、数据库，再到大数据＋AI一体化平台、M6大模型的全新盛宴。

3. 简评自研芯片倚天、磐久服务器问世，阿里“向下生长”，聚焦数字基础设施布局。

4. 本届云栖大会中，为云而生的自研CPU芯片倚天710问世，采用最新ARMv9架构，内含128核，CPU主频最高达到3.2GHz，性能超过业界标杆20%，能效比优于业界标杆50%。

5. 此外，面向云原生时代，阿里云推出了采用最新型模块化设计的磐久自研服务器，场景性能提升30%，风液冷统一交付效率提高50%。

6. 倚天710是阿里云实现“一云多芯”策略的第一步，磐久服务器是下一代云原生系统构架中的重要一环。

7. 在基础设施层面，云向下定义硬件，倚天710和磐久服务器的问世，代表着底层技术的一大突破，促进了构建以云为核心的硬件体系。

8. 我们认为，阿里云坚持“做深基础”，坚定自研步伐，不断完备以云为基础的软硬件技术体系，一个云、网、端一体化的计算体系结构正在形成。

9. 神龙、龙蜥同台发布，阿里持续贡献开源生态。

10. 本届大会阿里发布第四代神龙架构，宣布开源玄铁RISC-V系列处理器、数据库PolarDB-X源代码以及全新龙蜥操作系统。

11. 第四代神龙架构是飞天云操作系统的新一代虚拟化技术，将云计算首次带入5微秒时延时代。

12. 玄铁系列处理器已累计出货超25亿，拥有超150家客户和500个授权，是目前国内应用规模最大的国产CPU。

13. 此次RISC-V开源，将帮助RISC-V软硬件技术加速融合发展，推动创新落地，构建开放、透明和普惠的RISC-V生态。

14. PolarDB-X本次开源是阿里云数据库开源计划的关键一步，也将进一步推动云原生分布式数据库发展。

15. 未来阿里云计划为龙蜥投入20亿推动社区发展，并联合100家合作伙伴实现生态建设，提供至少10年技术支持。

16. 目前，阿里GitHub拥有开源项目2700余个，贡献者3000余人，GitHubStar高达111万。

17. 我们认为，作为国内开源最大的科技公司，阿里将持续践行开源计划，不断贡献开源生态。

18. 贯彻“云钉一体”，助力开启全云开发时代。

19. 钉钉6.0发布后，云钉一体为云和钉钉带来了很多新的价值，上云客户数量增加，数字化场景增多，客户对云钉的使用深度加深。

20. 组织数字化和业务数字化是企业数字化基因的双螺旋，云钉一体为“两个数字化”提供更深厚的价值。

21. 钉钉搭建具有一站式开发入口和开箱即用的“钉钉搭”低代码开发平台，打破了应用开发的封闭环境，让开发者从企业专业的IT人员逐步走向个人，开发成本不到原来的十分之一。

22. 作为一种新的开源模式。

23. 钉钉低代码应用数已超过120万。

24. 我们认为，在企业数字化需求强烈和软件供给不足的环境矛盾下，云钉一体化可以有效缓解矛盾，释放数字生产力，低代码等新的开发方式将成为趋势。

25. 数字化赋能行业智能应用，服务政企转型。

26. 阿里强调了数字化转型市场的产业创新的新范式——数字化地基×行业智能应用。

27. 云栖大会现场，阿里同中电金信、数云科技、北京群智合等多家公司签署大数据与AI生态合作协议，帮助客户构建数字生态，赋能政企客户数字化转型。

28. 此外，为了更好地服务政企市场客户，大会上阿里云还正式发布可跨平台独立部署的数据库产品DBStack，助力金融、政务、运营商、交通等行业客户替换传统商业数据库，打通了云上和云下数据库技术栈，加速数字化进程。

29. 我们认为，阿里云将进一步扩大数据库生态圈，继续深耕政企市场，进一步满足市场迎来的蓬勃的产业创新需求。

30. 云上助学、青橙扩容，助力共同富裕，数字化助力双碳战略落地。

31. 本次云栖大会，阿里宣布启动“少年云助学计划”，向欠发达地区一万所中小学地区捐赠云电脑机房，借助前沿数字科技用工具促进教育公平。

32. 未来，青橙奖奖励人数将增加至30人，奖金池也提升至3000万，吸引更多年轻人成为技术的贡献者和普惠者。

33. 阿里发布的“助力共同富裕十大行动”中包括“加大科技投入，扶持欠发达地区数字化建设”，同时，阿里作为全球数据库领导者，为推动数据库产业发展和人才培养而贡献力量。

34. 同时在本次大会上，阿里首次设立“数智电力助力国家双碳战略论坛”以及“科技助力减碳论坛”，阿里表示将全面加快低碳前沿技术研究。

35. 阿里认为随着双碳战略的推进，将带来产业到技术等多个方面的升级，其中在科技赋能减碳方面，有望助力实现从政策、管理的软减碳，升级到利用科技的硬减碳。

36. 我们认为，阿里正融入国家科技大局，践行企业的担当与责任，在助力共同富裕、促进双碳战略落地方面承担自己的责任，有助于企业长期健康的发展。

37. 我们认为，本次云栖大会阿里展示了从芯片、服务器，到操作系统、数据库，再到大数据＋AI一体化平台、M6大模型的盛宴，战略方向围绕核心自研技术飞天，坚持做深基础的战略，把软硬一体做到极致，为下一个十年建立了代际竞争力。

38. 同时在助力共同富裕、促进“双碳”战略落地上逐渐发力，一个勇于创新、勇担社会责任、走在科技前沿的阿里出现在我们眼前，未来发展值得期待。

39. 盈利预测与估值：预计FY2022-2023阿里巴巴的收入增速分别为30%和21%，Non-GAAP净利润增速分别为7%和27%。

40. 采用分部估值法，对应核心业务（剔除阿里云）、阿里云的每ADS估值分别为203美元和52美元，目标价为255美元/ADS，对应港股247港币/股。

41. 风险提示：行业竞争激烈，核心商务EBITAmargin继续下行；税率抬升影响bottomline；下沉市场发展不及预期，社区团购竞争激烈；互联网监管趋严。