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华泰证券-量化投资周报:风险资产分化,多国长短债利差收窄-211023

上传日期:2021-10-24 18:45:22  研报作者:林晓明,黄晓彬,源洁莹  分享者:缘聚缘散缘如水   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:牧渔和食品行业成分股分化较小,资金过于集中。资金面择时:资金面指标综合得分-0.11,整体谨慎看空在《A股择时之资金面指标测试》(2021-07-02)中,我们在产业资本和境外机构投资者、境内机构投资者、境内个人投资者等各资金类型中遴选和构建代表性指标,并采用统一的择时框架进行测试,筛选出。”

1. 9月以来市场波动加剧,各类风险资产大多宽幅震荡,走势分化从各类风险资产近两月的表现可以看出,股票和商品大多表现震荡,同步性有所减弱,呈现一定的分化。

2. 股票资产中欧美市场走势相对一致,日本市场则走出了较独立的行情,A股内部风格轮动特征明显,沪深300连续两个月收涨,中证500则两个月均为负收益。

3. 商品资产中原油持续表现强势,基本金属表现分化,上周黑色系等品种跌幅明显,贵金属凸显避险属性表现一枝独秀。

4. 近期各风险资产波动较大,宽幅震荡且走势分化,后续或较难出现普涨行情。

5. 多国长短债利差收窄,年内利差高点大多出现在上半年今年以来美国国债收益率有所抬升,其中短债利率上行幅度更大,长短债利差持续收窄。

6. 美国30年与5年国债收益率之差在今年一季度到达局部高位,其后持续下滑,当前已回落至去年5月左右的低位。

7. 美国长短债利差的收窄表明美国经济增速或整体放缓,基本面大概率进入下行通道。

8. 当前日本、德国、中国的长短期利差同样处于相对低位。

9. 下半年以来主要国家长短期利差均呈一定的收窄趋势,或说明全球主要经济体基本面正逐渐走弱。

10. 行业景气度跟踪:消费者服务、石油石化、钢铁、酒类、轻工景气度较高根据2021年9月30日的最新建模结果,景气度打分排名前五的行业分别是:消费者服务、石油石化、钢铁、酒类、轻工。

11. 从景气度视角来看,我们对于十月的市场配置有如下建议:周期行业景气度尚处于高位,暂未看到景气度拐头信号。

12. 目前周期行业仍处于下行空间,短期可以考虑规避,拥挤风险释放充分后可以关注。

13. 银行股业绩释放,关注银行的低估值高股息状态,在市场波动加剧时配置价值上升。

14. 消费行业景气度有一定修复,消费者服务和酒类行业景气度较高,纺织服装和轻工制造也处于高位。

15. 酒类行业近期景气度有回升,历史统计来看白酒行业高景气时配置价值高于平时,值得关注。

16. 行业拥挤度跟踪:市场热度下降,整体拥挤度不高上周股市反弹,沪深两市日成交额保持在1万亿左右水平,石化、钢铁以及消费板块回调,大金融和新能源板块反弹。

17. 市场整体拥挤度不高,总计有四个行业近五个交易日出现了拥挤现象。

18. 具体到行业层面来说,电力设备及新能源行业换手率历史分位数大于90%,成交热度高于平均水平,存在拥挤风险。

19. 医药行业近期出现量价背离现象。

20. 农林牧渔和食品行业成分股分化较小,资金过于集中。

21. 资金面择时:资金面指标综合得分-0.11,整体谨慎看空在《A股择时之资金面指标测试》(2021-07-02)中,我们在产业资本和境外机构投资者、境内机构投资者、境内个人投资者等各资金类型中遴选和构建代表性指标,并采用统一的择时框架进行测试,筛选出9个有效的择时指标,并基于单指标测试结果构建多指标择时策略。

22. 根据2021年10月23日最新建模结果,陆股通买入/卖出、陆股通资金净流入、融资融券交易金额、股票回购实施金额发出看多信号,融资融券余额变化、高管总增持、高管增持/减持、股票私募基金管理规模变化、新发行证券投资信托产品发行规模、发出看空信号,在[-1~1]区间中,加总信号得分为-0.11分,整体谨慎看空。

23. 风险提示:模型根据历史规律总结,历史规律可能失效。

24. 金融周期规律被打破。

25. 市场出现超预期波动,导致拥挤交易。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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