国泰君安-造纸包装行业周观点：包装纸拉涨氛围良好重心上移，文化纸交投有转好-211022

1. 维持轻工“增持”评级。

2. 文化纸、白卡纸竞争格局持续改善，废纸原料供给收紧，需求仍需宏观支持。

3. 推荐标的：恒安国际、太阳纸业、晨鸣纸业、百亚股份、豪悦护理、裕同科技、中顺洁柔、山鹰纸业。

4. 海外阔叶浆新产能投放供应压力或持续增加，针叶浆稳定性相对较强，木浆系成品纸进口量增加，国内下游需求支撑欠佳，文化纸行业格局有望持续优化；废纸系原材料掌控能力决定核心竞争力，成品纸终端需求仍需宏观经济支持。

5. 木浆：巴西、智利阔叶浆产能投放在即，阔叶浆供应压力或持续增加，针叶浆价格保持历史相对中高水平。

6. 生活用纸：供过于求格局尚待改善，龙头纸企渠道布局加速、产品结构优化持续进行，终端产品竞争有所加剧。

7. 文化纸：铜版纸行业集中度较高、双胶纸下游需求较为稳定，党建及教辅教材刚需将支撑文化纸价格平稳。

8. 废纸：纸企加大废纸浆进口量，外废进口禁止预期有望支撑国废价格。

9. 箱板瓦楞纸：外废进口禁止，原材料渠道掌控能力决定未来行业地位，进口纸量有望加大。

10. 白卡纸：行业集中度提升，需求端具备扩充潜力，食品卡方面受限塑令政策利好。

11. 本周国废黄板纸价格上涨，成品纸库存偏低、销售价格上涨，主流纸企采购价拉涨。

12. 瓦楞纸、箱板纸继续上涨，整体拉涨气氛良好成交重心上移，下游跟进节奏略有放缓。

13. 白板纸价格上涨，白卡纸整体稳定。

14. 成本压力增加、供应紧张，纸厂存提涨意向，下游谨慎备货。

15. 国废黄板纸周均价为2473元/吨，环比上涨0.86%，同比上涨19.99%。

16. 瓦楞纸周均价4690元/吨，环比涨幅5.87%，同比涨幅27.17%。

17. 箱板纸周均价5517元/吨，环比涨幅2.11%，同比涨幅20.64%。

18. 白板纸均价5022.5元/吨，环比上涨1.98%，同比上升9.54%。

19. 白卡纸均价5895.71元/吨，较上周上涨0.03%，同比下滑10.44%。

20. 本周木浆疲弱难改，供应面持续平稳，短期浆市预期偏空，浆价承压下挫。

21. 铜版纸略有上扬，双胶纸偏强整理。

22. 经销商交投转好，需求面利好稍显。

23. 生活用纸价格延续走高，部分纸企开工负荷比回升，积极推涨。

24. 进口针叶浆周均价5540元/吨，较上周下滑5.91%，同比上升17.31%；阔叶浆周均价4474元/吨，较上周下滑1.17%，同比上升24.90%。

25. 铜版纸均价5266元/吨，环比上调0.43%，较同期下调5.29%。

26. 双胶纸均价5338元/吨，环比上调1.36%，同比上调2.57%；双胶纸均价5369元/吨，环比上调0.78%，同比下调2.65%。

27. 生活用纸均价6302.50元/吨，环比上周走高约166.25元/吨，涨幅约2.71%。

28. 风险提示：原材料价格波动，宏观经济波动。