信达证券-通信·产业追踪-34-：深度解析云栖大会&运营商三季报-211024

1. 核心观点【周投资观点】：（1）本周阿里和华为相继召开云栖大会和开发者大会，云栖大会以“智能制造、智能网联、低碳新基建”为主要热点；华为在开发者大会发布了HarmonyOS3开发者预览版，同时鸿蒙生态累计用户超1.5亿，预计年底达到2亿。

2. 我们坚定看好“智造+智联”两大核心赛道，重点推荐：【宝信软件】、【中兴通讯】、【紫光股份】、【中控技术】、【赛意信息】、【广和通】、【移远通信】等。

3. （2）本周五部门联合发文再控IDCPUE，明确新建大型、超大型数据中心PUE不超过1.3，到2025年数据中心PUE普遍不超过1.5，首提IDC枢纽布局，枢纽之外不给予政策补贴优待。

4. 我们认为，结合国家近期严查违规IDC，IDC行业短期供给端无序竞争压力有望缓解，同时长期来看，能耗限制是大趋势，节点城市正轨IDC供给稀缺性将日益显著，建议关注IDC行业复苏进展。

5. （3）三大运营商发布三季报，业绩表现良好，5G用户数达6.24亿户，移动ARPU值有所提升，建议关注运营商及5G应用标的。

6. 【产业动态&投资观点】：【云栖大会】“智能制造、智能网联、低碳新基建”成为产业发展大趋势：1）智能制造：本次云栖大会展厅，“云上制造”单独设立了一个展台，展示了云上制造的全流程，以及阿里数字孪生平台DTwin平台，通过智能制造+数字孪生平台全面赋能制造业转型升级。

7. 以汽车数字工厂为例，数字孪生平台贯穿汽车整个生命周期，通过数字孪生技术，使得车辆质量诊断效率提升能够超过30%，工厂运营效率提升超过50%，总装配合格率提升超过30%；以老板电器无人工厂为例，通过数字孪生技术加速数据流动，毫秒级呈现16条产线、313台设备、100%物料的无人化生产，提升生产效率达30%，缩短产品制造周期达20%，降低运营成本达6%，提升能源利用率达5%。

8. 智能制造作为国家强力支持的赛道，具备长远发展空间。

9. 2）智能网联：车联网、工业互联网等作为云栖大会热点，得到了阿里的重视，在物联网、车联网方面，有多家物联网企业参展，从芯片到模组等全方面赋能产业发展，在工业互联网方面，我们看到智能制造、数字孪生等不断推进，智能网联作为核心赛道，长期发展确定性强。

10. 3）低碳云基建：在“碳中和”的背景下，国家对于能耗的管控日益严格，阿里云围绕飞天，深耕基础自研，一方面提升核心竞争力，同时推动液冷等新技术持续降低能耗：1、芯片：阿里发布了平头哥自主设计研发的首颗5nm的Arm服务器芯片，倚天710；2、服务器：自研云原生服务器系列，采用倚天710处理器；3、神龙4.0架构：采用新一代软硬一体的虚拟化技术，首次搭载全球唯一的大规模RDMA加速网络，网络延迟整体降低80%以上，云计算首次进入5微秒时延时代；4、阿里浸没液冷数据中心PUE可达1.09，理论上全国推广可节约超1000亿度电。

11. 重点推荐：1）智能制造：【宝信软件】、【中兴通讯】、【紫光股份】、【中控技术】、【赛意信息】等；2）智能网联：【中兴通讯】、【广和通】、【移远通信】等；3）低碳新基建：【宝信软件】、【紫光股份】、【光环新网】等。

12. 【物联网】华为发布HarmonyOS3开发者预览版，鸿蒙生态累计用户超1.5亿，预计年底达到2亿，有望带动物联网产业发展。

13. 10月22日华为开发者大会2021（Together）于东莞松山湖开幕，大会主题为“未来，有迹可循”，发布了HarmonyOS3开发者预览版等，围绕“弹性部署、超级终端、一次开发多端部署”进一步升级，且升级配套的开发者全家桶，鸿蒙版图进一步完善，同时宣布鸿蒙累计用户超1.5亿，预计年底达2亿。

14. 重点推荐：【广和通】、【移远通信】等；重点关注：【美格智能】、【涂鸦智能】等。

15. 【运营商】三大运营商三季报成绩良好，5G时代运营商有望迎来2B端发展新机遇。

16. 根据运营商公告，中国移动营收及利润稳中有进，客户结构持续优化；中国联通总体经营情况稳步向好，发展质效不断提升，持续深化5G引领，竞争力和业务价值不断提升；中国电信重回A股上市，移动业务质量齐升，盈利能力持续改善，紧抓数字经济发展机遇，运营数据亮眼。

17. 重点关注：三大运营商及各大应用赛道核心标的。

18. 【IDC】五部门联合发文再控IDCPUE，首提IDC枢纽布局，关注优质龙头企业。

19. 10月21日，发改委等五部门发布《关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》,其中对加强数据中心绿色高质量发展提出进一步要求，明确新建大型、超大型数据中心PUE不超过1.3，到2025年数据中心PUE普遍不超过1.5；同时提出数据中心向国家规划枢纽节点聚集，枢纽之外不给予政策优待。

20. 我们认为，结合国家近期严查违规IDC，IDC行业短期供给端无序竞争压力有望缓解，同时长期来看，能耗限制是大趋势，节点城市正轨IDC供给稀缺性将日益显著，利好优质龙头企业。

21. 重点推荐：【宝信软件】、【光环新网】；重点关注：【奥飞数据】、【万国数据】、【世纪互联】等。

22. ◆【板块走势】：本周（10.18-10.22），通信（申万）指数下跌2.34%，在TMT板块中排名第四，动态市盈率为33.19，在TMT板块中市盈率排名第三。

23. 陆股通净流入方面，流入前五宝信软件（423万股）、华工科技（383万股）、中国联通（375万股）、海格通信（308万股）、星网锐捷（241万股）；陆股通净流出方面，流出前五包括工业富联（-1150万股）、雷科防务（-532万股）、均胜电子（-454万股）、光环新网（-319万股）、网宿科技（-316万股）。

24. ◆【本周重点】宝信软件、中兴通讯、紫光股份、中控技术、赛意信息、哔哩哔哩、美格智能、和而泰等。

25. ◆【重点公司】IDC（宝信软件、光环新网、奥飞数据、秦淮数据、万国数据、科华数据、英维克等）；云计算SAAS（金山办公）；设备商（中兴通讯、紫光股份、星网锐捷等）；光模块（新易盛、中际旭创、光迅科技、天孚通信等）；云通信（视源股份、亿联网络、声网、会畅通讯、梦网科技等）；工业互联网/车联网/物联网（宝信软件、工业富联、中控技术、容知日新、怡合达、英威腾、维宏股份、赛意信息、能科股份、中兴通讯、虹软科技、和而泰、拓邦股份、涂鸦智能、广和通、华测导航、移远通信、美格智能、鸿泉物联、威胜信息等）；互联网（腾讯控股、美团、哔哩哔哩等）；军工通信/卫星互联网（海格通信、七一二、上海瀚讯、中国卫通等）；运营商（中国移动、中国电信、中国联通等）等。

26. ◆风险提示：5G建设不及预期、云计算发展不及预期、中美贸易摩擦、新冠疫情蔓延。