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天风证券-汽车行业:特斯拉Q3再创佳绩,产业链高增长趋势延续-211022

上传日期:2021-10-24 13:45:10  研报作者:于特,陆嘉敏  分享者:a2083119   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:增长系新车型逐步换代上市及加州工厂产能逐步释放。欧洲超级工厂即将投产,中美欧三地发力加速迈向百万交付量。截止三季报,特斯拉合计年产能已达105万辆,其中加州弗里蒙特超级工厂年产能60万辆;上海工厂年产能45万辆。据外媒报道预计特斯拉欧洲柏林工厂已于10月落成,初期规划年产能50万辆。据CE。”

1. 投资要点:特斯拉连续第九个季度实现盈利,产销与利润均创历史新高。

2. 据特斯拉公布的三季度财报,公司21Q3实现营收137.5亿美元,同比增长56.8%、环比增长15%;实现净利润16.2亿美元,同比增长388.8%、环比增长41.7%,季度净利润再超预期,继上个季度后再次盈利超过10亿美元。

3. 尽管汽车芯片短缺和全球疫情导致供应链承压,特斯拉Q3仍实现新车生产23.7万辆、交付24.1万辆,均创历史新高,同比分别增长64.0%和72.9%。

4. 全球交付量持续增长,规模效应助推利润率稳步爬坡。

5. 分业务来看,21Q3特斯拉汽车业务收入为120.6亿美元,毛利率30.5%,能源业务收入为8.06亿美元,服务和其他业务(汽车维护和维修、汽车保险等)收入为8.94亿美元,整体GAAP毛利率提升至26.6%,同比改善3.1PCT、环比改善2.5PCT。

6. 21Q3特斯拉总交付量达到24.1万辆,同比增长72.9%、环比增长19.9%,其中Model3&Y合计交付23.2万辆,同比增长86.7%、环比增长16.4%,同比高增长系疫情冲击下海外同期基数较低,叠加国产ModelY车型放量贡献增量;环比增长主要得益于国产Model3&Y7月降价销售策略;ModelS&X合计交付量9289辆,同比下降39.2%、环比增长390.2%,环比高增长系新车型逐步换代上市及加州工厂产能逐步释放。

7. 欧洲超级工厂即将投产,中美欧三地发力加速迈向百万交付量。

8. 截止三季报,特斯拉合计年产能已达105万辆,其中加州弗里蒙特超级工厂年产能60万辆;上海工厂年产能45万辆。

9. 据外媒报道预计特斯拉欧洲柏林工厂已于10月落成,初期规划年产能50万辆。

10. 据CEO马斯克预计,柏林工厂第一辆车最早可于11月下线,未来柏林工厂生产的汽车将供应整个欧洲地区,以满足欧洲消费者强劲的需求。

11. 公司计划继续扩大上海工厂产能,同时稳步推进得州工厂和柏林工厂的产能扩建。

12. 伴随产能提升,特斯拉预计,未来几年里汽车交付量将实现年均50%的增长;到2030年,年销售量突破2000万辆。

13. 投资建议:特斯拉Q3财报再创佳绩,伴随新工厂产能爬坡、自动驾驶技术升级、新车型后续推出,我们看好特斯拉产业链的高增长机遇,建议关注受益于特斯拉产销扩大及国产化率提升的产业链核心标的【拓普集团、旭升股份、均胜电子、银轮股份、常熟汽饰、新泉股份、岱美股份、宁波华翔、三花智控(家电团队覆盖)】等。

14. 风险提示:特斯拉工厂产能爬坡不及预期;海外疫情影响超预期;特斯拉零部件国产化率提升不及预期。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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