中银证券-ASML-ASML.US-21Q3业绩点评及电话会议纪要：在手订单196亿欧元交货持续到2023年，2022年存储客户采购需求乐观-211021

1. ASML在2021Q3业绩说明会上表明，Q3营收52亿欧元，毛利率51.7%，符合预期。

2. Q3新增订单金额达62亿欧元，其中29亿欧元来自EUV订单。

3. 客户对光刻机的需求仍很旺盛，数字化转型和芯片短缺带动对内存和逻辑芯片的需求。

4. 预计Q4营收49-52亿欧元，毛利率约51%-52%，有望实现全年营收增长35%的目标。

5. 会议核心内容Q3逻辑芯片的持续需求驱动EUV和DUV的销售。

6. Q3的41亿欧元光刻机销售额中，逻辑客户收入占61%，存储客户收入占39%。

7. 存储业务主要受DRAM相关驱动。

8. 同时，第3季度的62亿欧元光刻机新订单中，84%的光刻机订单为逻辑芯片客户；剩余16%的光刻机订单是存储客户。

9. 存储业务在2022年将持续强劲。

10. 终端市场对服务器和智能手机的强劲需求是明年存储芯片需求的主要驱动力，下游客户对于2022年的DRAM需求预期乐观，预计到2022年DRAM需求将增长15%左右，NAND增长约30%。

11. 为了满足大幅度bit位增长，将需要增加产能，并继续进行工艺升级，预计存储芯片对EUV设备的需求也会随之增加。

12. EUV并不会完全替代DUV。

13. 因为EUV光罩层数的增加，EUV光刻机使用量明显增加，但没有看到DUV的需求被明显抵消，运用DUV生产的产品需求仍然很高，代工厂建产线需要用到不同的光刻设备。

14. 中国大陆客户正积极扩产。

15. 中国大陆本土客户对于自身产能扩张路线的掌握非常精准，鉴于中国的半导体业处于紧缺状态，只要有机会增加设备来提升产能，当地客户都会严格遵循扩产计划来购买光刻设备。

16. 积极解决供应链紧缺问题，2025年成倍提升光刻机的有效晶圆产能。

17. 公司在产能扩张阶段遇到零部件紧缺问题，导致光刻机组装较晚，2021Q4的收入可能会在2022年Q1确认。

18. 将积极采取提升供应商生产效率及与下游客户交换紧缺部件的方式确保产能，确保完成2022年55台EUV的出货目标。

19. 预计到2025年，通过提升供应链厂商的生产能力，将DUV和EUV的台数产能分别提高约1.5倍和2倍以上。

20. 同时努力提升设备的产出水平，预料到2025年DUV和EUV的有效晶圆产能将分别增加约2倍和3倍以上。

21. 投资建议产业转移、设备国产化、行业高景气度等因素叠加，继续强烈推荐半导体设备板块推荐组合：中微公司、北方华创、万业企业、精测电子、芯源微、长川科技、华峰测控等评级面临的主要风险地缘政治摩擦的不确定；零部件供应链安全的不确定。