五矿期货-农产品期权日报-211022

　　【基本面信息】
　　豆粕、菜粕：上周美豆优良率59%，之前一周58%，美豆收割率60%，五年均值55%。截至10月14日当周，美豆出口检验量为229.8万吨，年度迄今累计出口检验587.3万吨，同比减少50.6%。现阶段市场继续交易新作丰产上量，不过后期产量继续上调空间料有限，中长期关注出口需求及南美产区天气。上周大豆压榨量170（+29）万吨，豆粕产量136（+23）万吨，表观消费139（+17）万吨，豆粕库存62.91（-3）万吨。主要油厂菜粕库存1.91（+0.89）万吨。菜粕库存延续回升，随着压榨量增加，豆粕库存后期亦有回升预期。
　　白糖：制糖集团报价小幅下调，南宁报5700（-5），与盘面基差-201（+11），成交较为清淡。短期来看，9月进口维持高位，库存居近5个榨季最高，现货压力较大，去库仍需时间。中期来看，内外价差维持高位，10月进口有收窄预期，内外价差预计将以郑糖补涨形式修复，时间换空间。
　　棉花：近期国储抛储量持续加码，日上市量在3万余吨，但由于品质及种类原因，成交比例不高。盘面在大宗商品环境不佳以及国储放量的压制下持续走软。目前新棉交售继续处于博弈状态，基本处于“有价无市”。籽棉价格混乱，北疆奎屯、石河子、呼图壁机采籽棉蛋卷主流收购价在10.5-10.7元/公斤。棉农囤货惜售，希望抬价；而下游压价情绪较浓，对于高成本棉花具有一定抵触心理。
　　【期权分析及操作建议】
　　（1）玉米期权
　　玉米震荡上行突破盘整区间上限，形成偏多头上涨趋势，而昨日冲高回落报收长上影线的小阳线，跌幅0.43%报收于2569，期权隐含波动率下跌0.74%至15.38%，持仓量PCR报收于0.87。操作建议，空仓规避风险。
　　（2）豆粕期权
　　豆粕维持空头趋势压力线以下弱势盘整，小幅回暖上升，涨幅1.05%报收于3282，期权隐含波动率上升0.31%至21.94%，持仓量PCR报收于0.73。操作建议，继续持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速反转回升一个行权价，则逐渐平仓离场，如M2201，S_M2201C3350，S_M2201C3400，S_M2201C34350和S_M2201C3500。
　　（3）菜粕期权
　　菜粕延续弱势偏空头趋势，夜盘小幅回升，涨幅0.46%报收于2628，期权隐含波动率下降0.15%至30.62%，持仓量PCR报收于0.41。操作建议，空仓规避风险。
　　（4）白糖期权
　　白糖延续在20天均线和60天均线以上逐渐回落，且趋势线仍向上，昨日止跌反弹回升大幅上涨，夜盘有所回落，跌幅0.69%报收5938；期权隐含波动率下降0.39%至20.28%；期权持仓量PCR回落至0.63。操作建议，持有看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情跌破低行权价，则平仓离场，如SR201，B_SR201C5800和S_SR201C6000。
　　（5）棉花期权
　　棉花近两周以来巨幅波动的市场行情格局，连续报收5根大阴线，夜盘继续大幅下跌，跌幅2.82%报收于20845，期权隐含波动率下跌0.97%报收于37.41%，持仓量PCR报收于0.79。操作建议，空仓规避风险。