中银国际期货-金融期权周报：情绪偏向乐观，IV小幅上升-211022

　　一、逻辑分析
　　本周指数走势偏强，期权成交量“阶梯型”变化表现显著：沪深300股指期权近月转移至11月，成交量出现下降；但ETF期权10月合约接近到期，成交量整体上升。本周隐含波动率小幅，表现出与行情比较强的正向相关性，但实际波动仍维持偏低水平，关注隐含波动率后期变化。ETF期权11月波动率升高明显，但主要原因在于到期日临近，隐含波动率自身波动变大，关注重点宜转至11月合约上。目前沪深300偏度处于修复状态，11月合约负偏-2%左右，300ETF期权11月合约偏度接近0%，50ETF期权负偏1%。合成期货基差方面，11月合约整体走强，沪深300指数相关期权已经出现升水。综合来看，偏度指标自十一后回归，且合成期货基差走强，说明市场给与看涨期权的相对估值有所上升，整体情绪相对积极。后期关注波动率变化。
　　二、行情前瞻
　　市场情绪偏向积极，看涨期权与看跌期权隐含波动率水平相对接近。下周预期沪深300指数走势仍以低波动偏强为主。持有股票的交易者建议以备兑策略为主，增厚收益。
　　三、操作建议
　　方向交易：卖出IO2111-P-4800
　　波动率交易：卖出IO2111-C-4950、IO2111-P-4950
　　四、风险提示
　　回调过程中波动扩大