“摘要:能,形成2000吨的MRI用超导线材产能,打开未来成长空间。盈利预测及投资建议:预计公司2021-2023年营收分别为29.87亿元、36.71亿元以及47.23亿元,对应归母净利润分别为6.91亿元、8.29亿元以及11.61亿元,对应EPS分别为1.57、1.88以及2.63元/股。参。” 1. 事件:公司公布三季报,2021Q1-3实现营收20.91亿元,同比+37.70%,实现归母净利润5.38亿元,同比+97.86%,2021Q3实现营收8.35亿元,环比+15.5%,实现归母净利润2.25亿元,环比+21.44%。 2. 产品持续放量,公司2021Q1-3业绩超预期。 3. 由于2021Q1-3公司钛合金材料、超导产品、高温合金材料等主要产品销售订单增加,当期产销量增加,公司营收同比大幅增长。 4. 公司2021Q1、Q2以及Q3的毛利率分别为41.26%、43.37%以及44.51%,今年以来单季度毛利率逐季提升,公司产品持续放量使得公司产品单位成本有所降低,毛利率持续提升,公司2021Q1-3业绩超预期。 5. 2021Q1-3期间费用率同比下降,公司销售净利率逐季提升。 6. 2021Q1-3公司销售期间费用率为13.68%,同比下降1.03个百分点;2021Q1-3财务费用占营收收入的比例为0.99%,同比下降1.53个百分点,公司销售净利率稳步提升。 7. 募投项目逐步投产,打开公司长期成长空间。 8. 公司拟定增20.13亿元用于相关产能扩张和研发项目建设,预计新增钛合金5050吨/年、高温合金1500吨/年的产能,形成2000吨的MRI用超导线材产能,打开未来成长空间。 9. 盈利预测及投资建议:预计公司2021-2023年营收分别为29.87亿元、36.71亿元以及47.23亿元,对应归母净利润分别为6.91亿元、8.29亿元以及11.61亿元,对应EPS分别为1.57、1.88以及2.63元/股。 10. 参考可比公司及公司历史估值,我们认为公司合理价值117.43元/股,对应公司2021年75倍PE,维持公司“买入”评级。 11. 风险提示:海绵钛价格快速上涨,高端钛材需求不及预期,高温合金投产不及预期,超导产品需求不及预期。
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