中银国际期货-油脂油料周报：市场情绪传导，油脂高位宽幅波动-211022

　　一、逻辑分析
　　豆粕：随着旧作数据的尘埃落定和新作产量的乐观前景，美豆下跌至1200美分/蒲式耳一线后企稳。当然市场的谨慎气氛并未消散，美豆期价也并未形成新的上涨趋势。迄今美豆出口需求偏弱的主要原因，在于贴水市场竞争力匮乏以及进口国需求疲软，但随着美豆单边的大幅回调，中国市场乃至欧洲市场的利润窗口正在持续改善，出口环比改善的特征也较为明显。国内方面，由于近期各地限电限产现象有所缓和，使得开机率有所提升，加上近日大豆压榨利润迅速恢复，油厂开机积极性提高。但10月国内大豆到港量仍然偏低，大豆和豆粕库存持续下滑，豆粕现货及基差报价走势强于期货。
　　油脂：受近期国内部分大宗商品巨幅波动影响，油脂板块本周先强后弱，最后两个交易日高位出现大幅波动，部分多头选择获利离场，市场投机情绪减弱。从当前产量和出口数据看，马来西亚棕榈油累库进度仍偏缓，低库存逻辑限制内外盘的下跌空间。豆油方面，尽管外盘美豆走弱，但国内供应端问题仍在，四季度为豆油传统消费旺季，库存大概率顺应季节性趋势继续走低。整体而言，目前油脂板块受到商品市场空头情绪传导，出现了较大幅度的单边调整，但目前油脂基本面不支持油脂板块深跌，预计下方调整空间有限。