中银国际期货-棉花周报：疆棉收购趋稳，棉价高位难支-211022

　　一、逻辑分析
　　供需/预期：USDA10月全球棉花供需报告：产量调增15.1万吨，消费调减15.9万吨，期末库存调增9.8万吨。报告略偏空，调降消费超过市场预期。
　　销售/库存：（国际）美棉本周销售受中国采购依然强劲。（国内）“金九银十”消费旺季并未如期到来，限电影响下游生产，受前期储备轮出，及近期棉价大涨影响，下游补库意愿有所降低，纱布库存偏低，但目前有所累积。
　　价格/价差：储备棉目前价格最低，新疆储备成交均价19500元/吨一线，低于现货近2000元。期现价差本周1000元左右，CF1-5价差655元。
　　成本/利润：机采低价成本22000元/吨一线。本周纺纱理论利润680元/吨。
　　二、行情前瞻
　　新疆机采棉收购由僵持转向正常，价格略有降低，预计10元/公斤支撑。受监管趋严影响，商品普跌，郑棉亦未能幸免。由于轧花厂过剩，收购价大跌的概率较低。
　　三、操作建议
　　CF2201合约21000元/吨持多。买储备抛现货。
　　四、风险提示
　　机采收购价格大降。美缩减购债规模引发的商品市场动荡。