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兴业证券-MSCI中国A50股指期货上线,中国资本市场持续深化开放迈出重要一步-211021

上传日期:2021-10-22 15:45:11  研报作者:张忆东,李彦霖,吴迪  分享者:panda877   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:融仅一家招商银行。2)该指数前十大权重股过去5年收入复合年均增长率的平均数达到31%,过去5年净利润复合年均增长率的平均数达到36%。而上证50指数前十大权重股中,金融行业就占据了4席,过去5年收入复合年均增长率的平均数19%,过去5年净利润复合年均增长率的平均数达到25%。沪深300指数。”

1. 投资要点2021年10月18日,香港交易所推出全新的A股衍生产品合约—MSCI中国A50互联互通指数期货。

2. 挂钩该指数的A50ETF产品也于同日获批。

3. 1、MSCI中国A50股指期货正式上线,中国资本市场持续深化开放迈出重要一步。

4. 风险管理工具的缺乏在一定程度上限制外资更深入地参与中国A股市场。

5. MSCI中国A50互联互通指数期货为外资提供了新的风险管理工具1.1、MSCI中国A50互联互通指数的行业分布更均衡,能全面反映中国多元机会。

6. 截至2021年7月末,MSCI中国A50互联互通指数按GICS行业统计,金融18.2%,能源加原材料10.93%,必须消费加非必须消费品23.92%,工业17.45%,医药11.05%,科技加通信服务14.62%。

7. 相比富时中国A50指数,金融和消费占比更低;相比沪深300,金融占比更低,先进制造业占比更高。

8. 1.2、MSCI中国A50股指期货权重股与外资持股偏好高度契合,可以更精准地满足外国投资者的风险管理和对冲需求。

9. 截至10月19日,MSCI中国A5050只成分股陆股通持有市值高达1.23万亿,占陆股通持股总市值的比例高达47.8%。

10. 其中前十大权重股陆股通持股市值达到5762亿元,在陆股通持股中市值占比就达到了25%。

11. 1.3、相较于其他对冲手段,港交所MSCI中国A50互联互通指数期货成本更低,且交易更加便利。

12. 港交所推出MSCI中国A50互联互通指数期货之后,境外投资者可以在通过港股通机制投资A股的同时,方便地在港交所进行指数期货买卖从而对冲风险,而无需在新加坡交易所重新开立期货账户。

13. 港交所MSCI中国A50互联互通股指期货已经获得美国商品期货交易委员会(CFTC)的批准,可于美国境内进行销售。

14. 未来将有望收获巨大交易量。

15. 2、港股市场长期受益于国际金融中心的特殊地位;中短期已处于底部区域2.1、长期,港股市场在大国博弈时代具有特殊的价值,精彩还会继续。

16. 1)这一指数期货,将进一步强化港股风险管理中心的地位。

17. 未来随商品通、ETF通、衍生品通的探索与建立,互联互通内涵将愈加丰富。

18. 2)香港积极建设北部都会区,融入国家发展大局。

19. 2.2、中短期,港股已处于底部区域,政策面迎来边际改善。

20. 1)房地产债务风险,正在妥善化解中,不会导致金融冲击,不会形成系统性金融危机。

21. 2)产业政策风险。

22. 互联网作为港股市场的中流砥柱,风险较明显释放。

23. 习近平在中共中央政治局第三十四次集体学习时强调,“把握数字经济发展趋势和规律,推动我国数字经济健康发展”。

24. 3)对“限电”、“双控”政策导致经济增速失速的担忧,随着中国宏观政策的调整而逐步缓解。

25. 3、A股市场对外资吸引力强,MSCI中国A50互联互通指数(以下简称为A50指数)正获得广泛认可3.1、全新的编制方式下,A50指数行业分布均衡、涵盖各行业龙头,兼具竞争力和高成长性。

26. 1)A50指数编制规则使得其能够包含11个大类行业中的龙头。

27. A50指数前十大权重股中,既有宁德时代、隆基股份、恩捷股份、立讯精密、万化化学、比亚迪等先进制造业的代表性公司,也有贵州茅台、中国中免、五粮液等消费龙头,金融仅一家招商银行。

28. 2)该指数前十大权重股过去5年收入复合年均增长率的平均数达到31%,过去5年净利润复合年均增长率的平均数达到36%。

29. 而上证50指数前十大权重股中,金融行业就占据了4席,过去5年收入复合年均增长率的平均数19%,过去5年净利润复合年均增长率的平均数达到25%。

30. 沪深300指数这两个数据分别为22%、27%。

31. 3.2、A50指数长短期表现均很出色,明显优于沪深300、上证50和富时中国50指数1)以2014年12月31日为基来看,A50指数表现远超过沪深300、上证50和富时中国A50指数,2019年以来获得明显的超额收益,保持领先优势。

32. 2)今年以来,A股市场大幅受挫,除了覆盖范围更广的沪深300指数(跌5.8%),A50指数(跌9.5%)抗风险能力要强于上证50(跌10.6%)和富时A50指数(跌10.8%)。

33. 3)从5年的期限来看,A50指数表现遥遥领先,涨幅远高于另三只指数。

34. 2016年至今(截至20211020)约5年的时间内,A50涨幅高达71.3%,超过沪深300(涨31.6%)、上证50(涨34.5%)和富时A50(涨18.5%)的两倍。

35. 3.3、A50指数和期货的配合推出,有利于海外投资者资产配置和风险管理,有利于吸引更多类型的外资深入参与A股市场。

36. MSCI中国A50股指期货推出,相关A50ETF已经获批。

37. 股指期货和ETF等基金产品能够形成互补,更多工具可以衍生出更多策略,丰富产品生态。

38. 3.4、推出在即的A50ETF将进一步便利国内投资者进行指数投资,分享中国经济双循环战略下的长期机会。

39. 9月24日,包括华夏基金在内的四家基金公司正式申报MSCI中国A50互联互通ETF,10月18日获得证监会批准。

40. 四只产品首次募集规模上限均为80亿元,总计将有320亿元规模的基金发行。

41. 风险提示:全球经济增速下行;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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