兴业证券-英维克-002837-定增落地，储能温控爆发-211022

1. 事件：2021年10月20日，公司发布《非公开发行股票发行情况说明书暨上市公告书》。

2. 本次发行价格确定为25.58元/股，募集资金总额约3.09亿元，其中2亿用于建设精密温控节能设备华南总部基地项目（一期），1亿用于补充流动资金。

3. 点评：1、定增落地夯实高增长基础，温控龙头业务持续拓展。

4. 公司专注于设备散热和精密环境控制，打造精密温控节能大平台，实现技术复用、产品线贯通，以基站户外柜和数据中心的专用空调起家，陆续拓展了新能源车、轨道交通、储能温控、电子散热、健康环境控制等新业务领域。

5. 本次定增项目募集资金主要用于温控节能和电子散热产品产能扩张，助力业务持续拓展，驱动公司形成从热源到冷源的设备散热与温控节能产品综合供应商，打开中长期成长空间。

6. 2、短期需求波动不改IDC制冷长期成长性，公司有望继续引领液冷新方案：新基建政策对IDC制冷设备需求节奏有所扰动，不改国内IDC市场长期成长性。

7. “碳中和”背景下，各地对新增及存量数据中心PUE提出更高要求，公司作为国内精密温控龙头，受益于低能耗和高热密度双重推动下的IDC制冷设备需求高增。

8. 间接蒸发冷却渗透率约10%-20%，与传统冷冻水系统相比可将制冷能耗降低约30%。

9. 公司是最早将该技术导入数据中心规模商用的公司，主笔了间接蒸发冷却行业标准，持续保持行业第一份额，深度受益于该技术渗透率加速提升。

10. 液冷新方案有望逐步大规模应用，公司全链条液冷解决方案已率先实现单机柜200kW批量应用，有望继续引领IDC制冷技术革新，迎增长新机遇。

11. 风险提示：1、IDC行业景气度不及预期；2、储能行业发展不及预期；3、IDC制冷行业竞争加剧致毛利率承压。