国信证券-信息技术行业AI系列报告之1-第四范式：决策类企业级人工智能领导者-211022

1. 第四范式成立于2014年9月。

2. 公司于2021年8月向港交所递交招股书，拟于香港主板挂牌上市。

3. 第四范式致力于以平台为中心的人工智能解决方案，帮助企业解决人工智能转型过程中所面临的效率、成本、价值等难题。

4. 核心团队阵容强大，技术实力强悍，公司拥有20余个AI竞赛世界冠军，300余项核心专利，和400余篇顶级学术论文，人才和技术储备充裕。

5. 第四范式主要收入来自于销售先知平台及产品，以及针对特定用户提供定制化开发的AI应用。

6. 第四范式解决方案覆盖银行、证券、保险、零售、能源、医疗制造七大行业，在中国决策类人工智能市场中位居第一，拥有中国工商银行、中国石油、国家电网等大型客户，已提供20余项成功案例。

7. 其中反欺诈AI模型准确率、慢性病预测准确率较专业医生基于临床经验标准预测均有2-3倍提升，化工品价格预测准确率更是达到99%。

8. 第四范式先发优势显著，占据IDC中国机器学习平台市场份额第一位，在决策类人工智能市场占有率达18.1%，相继入围TheForresterWave，Gartner十大战略新兴技术趋势，ForresterNowTech等，成为全球领先的AutoML代表厂商和AI技术领先厂商。

9. 公司用户数、标杆用户数及其客单价持续提升。

10. 2018至2020年，公司用户数分别为38名，79名和156名，年均复合增长率102.6%，2021H1用户数为126家，同比增长73.91%。

11. 标杆用户数同步提升，由2018年18名增长至2020年47名，年均复合增长率61.6%，标杆用户数为38家，同比增长46.15%。

12. 客单价年均复合增长率达77.6%，于2020年实现1230万元，2021H1单客户平均贡献收入1030万元，同比增长41.1%。

13. 公司收入增速较快，整体毛利率较稳定。

14. 2018年、2019年，2020年和2021年上半年，第四范式的收入分别为1.28亿元、4.60亿元、9.42亿元和7.88亿元。

15. 2019年，2020年，及2021年H1，营收同比增幅分别为259.7%、105.0%及166.89%。

16. 2018、2019、2020年和2021年上半年公司整体毛利率分别为42.7%、43.5%、45.6%和44.0%。

17. 风险提示全球经济下行，导致各行业企业IT支出缩减；人工智能领域出现重大技术变革；行业竞争格局恶化等风险因素。