东方证券-通信行业数字人民币系列报告一：绸缪桑土，利国益民：数字人民币的基础架构及战略意义-211022

1. 核心观点去芜存菁：数字人民币最大化利用分布式及区块链技术优势：（1）数字人民币采用双层运营模式。

2. 第一层是中国人民银行，第二层是商业银行、电信运营商和第三方支付网络平台公司等；（2）数字人民币深度运用区块链技术，设计了基于加密字符串的数字人民币表达式，保留了安全性、防双花、不可伪造等特点。

3. 数字人民币跳出了区块链应用“分布式、去中心化”的框架，有效利用区块链技术的优势。

4. 数字人民币的战略意义：（1）金融稳定：数字人民币在国际清算环节可跨过SWIFT系统。

5. 2020年7月，美国曾考虑将中国香港清理出SWIFT银行结算系统，SWIFT的系统性风险不可忽视。

6. 数字货币会冲击SWIFT系统，数字人民币的推行会有利于保护中国的金融安全稳定。

7. （2）跨境支付便利：数字人民币具备跨境使用的技术条件。

8. 根据《中国数字人民币的研发进展白皮书》，人民银行积极参与金融稳定理事会（FSB）、国际清算银行（BIS）、国际货币基金组织（IMF）、世界银行（WB）等国际组织多边交流，同各司法管辖区货币和财政监管部门、跨国金融机构及世界顶尖院校交流研讨法定数字货币前沿议题，人民银行数字货币研究所已与香港金管局签署合作备忘录，同时加入国际清算银行创新中心（BISIH）牵头的多币种法定数字货币桥（mCBDCBridge）项目，和香港特别行政区、新加坡等BIS创新分中心以及各央行共同探索法定数字货币相关实践。

9. （3）人民币国际地位：长期数字人民币会提升人民币国际竞争力。

10. 数字人民币的具体国际影响将体现于：扩大中国金融对外开放程度；保护人民币货币主权，防止人民币受其他数字货币冲击；有效隔离人民币清算风险，降低对SWIFT系统依赖；增强人民币在全球市场的货币储备功能；提高人民币在“一带一路”沿线国家投资、清算、交易的便捷性等方面。

11. 数字人民币可同时实现“可控匿名”：（1）匿名性：以广义账户体系为基础，支持银行账户松耦合功能。

12. （2）可控性：数字人民币应履行“反洗钱、反恐怖融资、反逃税”义务。

13. 投资建议与投资标的数字人民币的应用将对相关行业带来新的机遇，我们认为银行IT集成商将最先受益于数字人民币的推行。

14. 数字人民币与银行IT国产化时间节点吻合，数字人民币催化IT系统革新需求。

15. 中国银行IT系统数字化转型将受益于数字人民币落地，数字人民币对银行核心系统及支付、收单等与交易相关的周边系统数字化要求高，随着数字人民币应用场景的拓展与深入，银行IT系统的改造升级需求将逐步深化。

16. 建议关注银行IT系统集成商神州信息(000555，买入)、宇信科技(300674，未评级)、长亮科技(300348，未评级)、高伟达(300465，未评级)、赢时胜(300377，未评级)、科蓝软件(300663，未评级)。

17. 风险提示数字人民币落地进程不及预期；数字人民币核心系统稳定性试验时间长于预期。