光大证券-迈瑞医疗-300760-2021年三季报点评：21Q3业绩符合预期，双核驱动业绩增长-211021

1. 事件：公司发布2021年三季报，业绩符合市场预期。

2. 2021前三季度公司实现营收193.92亿元，同比增长20.72%；归母净利润66.63亿元，同比增长24.23%，扣非归母净利润65.44亿元，同比增长24.30%。

3. 点评：医疗新基建、常规诊疗恢复双核驱动业绩高增长。

4. 2021年前三季度，公司营收同比增长20.72%。

5. 主要基于国内市场驱动增长。

6. 主要的驱动因素包括以大型公立医院扩容为主导的医疗新基建，以及医院的常规诊疗活动和公司的各项业务逐步恢复常态化。

7. 受益于国内医疗新基建，对公司的生命信息与支持产品需求提升；医院常规诊疗活动恢复带动了IVD和医学影像线带来反弹性增长。

8. 预计随着国内医疗新基建的不断推进，国内外的常规诊疗的逐步恢复，以及公司新兴业务的持续发力，预计全年公司仍有望保持较快的增长态势。

9. 三大条线重磅产品迭出，创新助力新的增长点。

10. 2021年前三季度，公司研发投入17.9亿元，同比增长19%，在高端领域不断实现突破。

11. 2021年第三季度，在生命信息与支持领域，公司推出了新平台手术床HyBaseV8（CE）、HyPortR80新吊桥I型（CE/CFDA）等新产品。

12. 在体外诊断领域，公司推出了MC-80全自动细胞形态学分析仪、CL-8000i全自动化学发光免疫分析仪、BS-2800M全自动生化分析仪等新产品。

13. 在医学影像领域，主要推出了超声综合应用解决方案“昆仑R7”、妇儿应用解决方案“女娲R7”等新产品。

14. 随着新产品市场拓展的铺开与技术储备陆续落地，将带来新的增长点。

15. 战略性布局上游产业链，产业版图不断完善。

16. 公司完成对HyTestInvestOy（以下称海肽生物）及其下属子公司100%股权收购。

17. 补强公司核心原料自研自产能力短板，提升核心原料自制比例，为公司的体外诊断条线全球化奠定基础，也会为公司的体外诊断条线的营收增长注入新的动能。

18. 目前，公司已形成广而深的产线布局。

19. 传统业务持续技术创新，推陈出新。

20. 种子业务重点培育，AED、微创外科、动物医疗等打造增长亮点。

21. 随着产业版图的不断做大做强，公司有望逐步成长为引领市场的国际医疗器械巨头。

22. 盈利预测、估值与评级：公司作为医疗器械龙头企业，产业链布局全面，业绩有望持续放量。

23. 我们维持公司21-23年EPS预测为6.91/8.41/10.02元，分别同比增长26.14%/21.75%/19.05%，现价对应21-23年PE为53/43/36倍，维持“买入”评级。

24. 风险提示：产品价格下降风险、贸易摩擦风险。