“摘要:比提升影响。▍风险因素:短视频行业竞争加剧,竞争者对公司业务造成较大冲击风险;用户获取与留存成本改善不及预期;货币化效率提升不及预期;宏观经济增速下行和数据安全政策监管影响在线广告市场风险;直播电商供应链及商品质量风险;社区内容审查监管趋严风险。▍投资建议:我们预计公司2021Q3运营和财。” 1. 我们预计公司2021Q3整体收入198.87亿元,同比+29%;经调整净亏损-69.60亿元,经调整净损益率-35%;预计2021Q3快手平台DAU可达3.15亿,环比提升7%,报告期内公司运营和财务数据有望符合前期指引水平。 2. 得益于组织架构调整带动增长、产品和运营部门汇报线和底层数据打通,以及加强多元化内容体系建设,公司平台获客和留存效率呈现提升趋势。 3. 商业化方面,广告与电商业务也有望保持较强增长。 4. 随着公司对于效率的重视程度提升,未来销售费用率和净亏损率有望有所收窄。 5. 作为国内头部短视频平台,快手有望持续优化迭代产品模式、内容战略及商业化,我们看好公司平台生态和商业化的增长动力,维持“买入”评级。 6. ▍2021Q3前瞻:收入方面,预计2021Q3公司整体收入198.87亿元,同比+29%;预计直播/广告/其他(电商为主)收入分别为74.82/105.70/18.35亿元,同比-6%/+71%/+51%。 7. 用户方面,预计2021Q3快手平台DAU可达3.15亿,环比提升7%。 8. 公司当前仍处于投入阶段,预计费用仍将保持较高水平。 9. 预计2021Q3毛利率43%,销售/研发/管理费用率分别为56.6%/20.0%/4.5%。 10. 预计2021Q3经调整净亏损-69.60亿元,经调整净损益率-35%。 11. 随着公司对效率的重视程度提升,海外营销费用将有所收紧,重点聚焦于推动国内平台获客和留存效率提升。 12. 目前平台效率已呈现提升趋势,未来销售费用率和净亏损率有望有所收窄。 13. ▍用户和内容:获客和留存效率实现优化,多元化内容建设持续推进。 14. 得益于组织架构调整,快手将增长部、主站产品和运营部汇报线进行合并,同时底层数据实现打通,由此平台拉新和留存效率得到一定改善。
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