国泰君安-远东宏信-03360.HK-2021三季报业绩点评：金融稳健，产业高增，业绩符合预期-211021

1. 摘要：维持“增持”评级，维持目标价11.96港元。

2. 公司2021年前三季度实现营收和净利润同比增长超20%，产业业务收入占比超30%，业绩符合市场预期。

3. 我们维持21/22/23年归母净利润预测为54/61/67亿元，对应EPS为1.42/1.59/1.76元。

4. 我们维持“增持”评级，维持目标价11.96港元，对应21年7.66xP/E（取1港元兑0.83人民币）。

5. 稳健的金融业务和高增的产业业务成为公司业绩增长的主要驱动力。

6. 公司传统金融业务保持稳健增长，三季度生息资产投放节奏平稳，息差同比及环比均保持扩张，不良资产率微幅向好；此外拓展普惠金融、PPP投资运营、海外融资等新型金融业务，收入持续快速增长。

7. 产业运营方面，设备运营业务和医院运营业务快速增长带动产业运营收入高增，宏信建发持续保持行业领先地位，运营设备保有量持续增长，营业规模不断扩大，资产规模及营业收入延续快速增长态势。

8. 宏信健康布局国内医疗服务薄弱区域，前三季度营收超20%。

9. 产业运营进入收获期，预计未来仍将保持快速增长。

10. 公司深耕产业运营多年，在设备运营、医疗运营等领域进入收获期。

11. 宏信建发经过十多年发展，已成为中国规模最大、综合能力最强的设备运营服务平台，在高空作业平台、新型支护系统、新型模架系统三个细分市场的保有量排名上占据首位。

12. 宏信建发过去三年营收和净利的年复合增长率分别为39%和57%，2021年上半年营收和净利分别超24亿元和2.3亿元，同比分别增长76%和56%。

13. 随着宏信建发独立分拆上市，公司扩张步伐加速，发展空间巨大。

14. 宏信健康2016-2020年期间营收保持高速增长，2021年上半年实现营收和净利润20亿元和1.1亿元，同比分别增长29%和293%，已进入我国社会资本办医第一梯队，公司通过特有的集团化管理模式和专业运营能力，医技能力和运营管理效率不断提升，预计未来收入和利润将有较大提升空间。

15. 催化剂：企业融资需求旺盛，设备运营、医疗服务等需求爆发。

16. 风险提示：资产质量大幅恶化；产业运营板块不及预期。