国海证券-计算机行业深度研究：政策东风至，煤矿智能化加速推进-211022

1. 投资要点：煤矿智能化是发展趋势。

2. 煤炭资源是我国最主要的基础性能源之一，煤矿的智能化建设直接关系到国民经济的发展。

3. 我国煤炭开采经历了从人工炮采、机械化、自动化、数字化的历史性转变，在科技进步提供技术支撑、煤炭企业安全生产、人工成本提升且招工难的大背景下，煤矿智能化是发展趋势。

4. 天时地利人和，煤矿智能化迎来发展良机。

5. 截止2020年底，全国煤矿仅建成智能化采煤工作面494个，对于全国4700余座存量煤矿来说，渗透率极低，尚处于初级阶段。

6. 我们认为行业面临：1）天时：2020年2月，八部门联合印发的《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》，首次从国家层面对煤矿智能化发展提出了具体目标、主要任务和保障措施，拉开了行业发展的序幕，国家及各省市密集出台政策，行业东风已至；2）地利：近几年5G、大数据、人工智能等的快速发展提供了技术支持，华为等企业积极赋能煤矿智能化建设，联合发布智慧矿山解决方案、成立煤炭军团、发布鸿蒙矿山操作系统—矿鸿等，推动行业发展；3）人和：在煤炭供给侧改革以及碳中和背景下，煤炭价格攀升，煤炭企业盈利水平提升，有望增加资本开支，加大智能化投入。

7. 煤矿智能化加速落地，市场空间3100亿元。

8. 我国智能化采煤工作面从2015年的3个增加到2019/2020年的275/494个，预计2022年底将达到1000个，行业加速落地。

9. 我们假设到2025年，全国煤炭智能化的渗透率达到50%，如果平均一座煤矿的智能化改造费用2.06亿元计算，到2025年我国煤矿智能化的市场空间将高达3100亿元。

10. 如果未来推广到非煤矿山等领域，则市场空间更大。

11. 行业评级及投资策略我国煤矿智能化是发展趋势，在国家政策、技术进步、企业积极参与的大背景下，行业迎来天时地利人和，面临前所未有的发展机遇，产业有望加速落地。

12. 我们看好煤矿智能化的发展前景，给予行业推荐评级。

13. 建议2条投资主线：1）机械业务：智能化改造会带来大量设备更新需求，同时传统机械企业有望凭借现有硬件产品拓展软件业务，为客户提供综合解决方案，且具备客户资源优势。

14. 推荐天地科技、电光科技；2）软件业务：提供煤矿智能化软件业务的公司，建议重点关注龙软科技、北路智控（暂未上市）、梅安森。

15. 重点关注个股建议重点关注天地科技、龙软科技、电光科技和北路智控（暂未上市）。

16. 风险提示1）政策执行低于预期的风险；2）煤矿智能化进度低于预期的风险；3）煤炭价格下行风险；4）疫情反复的风险；5）相关公司业绩不及预期的风险；6）宏观经济下行风险。