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兴业证券-航空运输行业2021/2022冬春航季时刻换季点评:民营航司增速领先,运力约束逐渐增强-211021

上传日期:2021-10-22 11:45:23  研报作者:张晓云  分享者:nwtjacky   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:入政策放宽,放开核准航段每周最大航班量限制,同时,民航业飞机引进速度持续低迷,行业供给的主要矛盾从时刻向机队转变。投资策略:1)中期供需收紧,民航行业当前的胜率来自于低供给的确定性,国际线的开放是锦上添花。结合7月民航数据、美国航空业盈利情况,我们认为投资者无需对国内需求潜力担忧,供给才是。”

1. 投资要点总量看,新航季时刻量环比微降,同比增速达6.8%。

2. 2021年10月31日起,民航将正式换季,根据已经公布的航班飞行计划,新航季国内计划航班量较20年同期有所增长。

3. 中转、联程按两班计算,新航季国内(不含地区)周航班量为111819班,较19年同期增长23.19%,同比去年增长7.1%,环比上个航季回落0.1%;新航季地区周航班量为709,较19年同期下降60.72%,同比去年下降39.3%,环比上航季下降22.1%。

4. 从历史上看,冬春航季一般较夏秋航季增速较平缓,且国际航线时刻的回转已完成,故冬春时刻量环比微降符合预期。

5. 时刻结构看,前40大机场占比持续下滑,低线机场增速较快。

6. 航司时刻增长出现分化,春秋航空增幅领先行业。

7. 若中转、联程按2班计算,新航季南航系、国航系、东航系、春秋航空、吉祥(含九元)周国内航班量相比去年同期分别增长6.6%、8.0%、4.4%、24.4%、11.6%,环比上个航季分别增长0.6%、0.1%、0.2%、10.4%、1.5%。

8. 海航集团、华夏航空航班计划量分别环比减少5.1%、10.7%。

9. 从运力投向看:春秋航空持续投入兰州、石家庄、大连等新基地,单周航班量环比持续增加。

10. 枢纽机场方面,浦东机场航班量下降6.4%,白云机场上升23.2%,深圳机场上升13.6%。

11. 吉祥航空(含九元)在白云机场航班量增长29%,并加大在哈尔滨、太原、郑州等地的投入。

12. 展望未来,机场产能逐渐释放,行业供给的制约从时刻转向机队。

13. 伴随新一轮机场基建投入使用,部分国内航线航班的准入政策放宽,放开核准航段每周最大航班量限制,同时,民航业飞机引进速度持续低迷,行业供给的主要矛盾从时刻向机队转变。

14. 投资策略:1)中期供需收紧,民航行业当前的胜率来自于低供给的确定性,国际线的开放是锦上添花。

15. 结合7月民航数据、美国航空业盈利情况,我们认为投资者无需对国内需求潜力担忧,供给才是应当关注的中长线问题。

16. 三大航运力增速仍将保持较低水平,若max不复飞,预计三大航未来三年运力增速分别为5.1%、2.8%、0.3%。

17. 中期建议关注行业供需错配带来的beta机会,关注三大航(中国国航、中国东航、南方航空)。

18. 2)从时刻增速看,春秋航空时刻增速较快,吉祥航空新获取时刻质量较高,可持续关注优质民营航司在扩张中的时刻改善机会。

19. 风险提示:汇率油价大幅波动,政策执行的不确定性,行业供需失衡,宏观经济增长失速,国际贸易摩擦升级,空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等不确定性事件。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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