国泰君安-中国联通-600050-业绩如期持续高增，进入第二成长曲线-211022

1. 维持“增持”评级和目标价。

2. 维持公司2021-2023年净利润预测为64.81/75.98/85.20亿元，对应2021-2023年EPS为0.21/0.25/0.27元,维持目标价为6元和“增持”评级。

3. 公司业绩如期保持高增长。

4. 2021前三季度，公司主营收入2444.89亿元，同比上升8.49%；归母净利润56.76亿元，同比上升18.65%；扣非净利润55.27亿元，同比上升11.71%；净资产收益率3.77%，同比增长16.72%。

5. 其中2021Q3公司单季度主营收入803.15亿元，同比上升7.15%；单季度归母净利润16.43亿元，同比上升14.1%。

6. 固移网络业务均有较好表现。

7. 截止2021Q3，公司移动主营业务收入达到1233亿元，同比增长5.8%，其中移动出账用户增长至3.16亿户，5G套餐用户净增至1.4亿户，并拉动移动ARPU提升6.3%至44.3元；固网主营业务收入达到972亿元，同比增长5.8%，其中固定宽带收入333亿元，同比增长3.9%，宽带接入用户增至9300万户（净增690.3万户）。

8. 我们看好公司传统业务企稳的持续性。

9. 产业互联网业务亮眼，创新打开新成长曲线。

10. 2021年前三季度，公司产业互联网业务收入为409.25亿元，比去年同期上升25.3%。

11. 公司整合组建联通数科，打造5G+ABCDE（人工智能、区块链、云计算、大数据、边缘计算）融合创新的差异化竞争优势，有望在新的代际交替窗口期走出新的成长曲线，业绩结构的变化也利于估值抬升。

12. 风险提示：5G新应用业态进展不及预期，创新业务发展或不及预期。