“摘要:大幅增加。今年以来,我国经济稳步修复,前三季度GDP同比增速达9.8%,此外在迎峰度夏期间,我国气温屡创新高,从而拉动制冷负荷持续攀升,在旺盛的经济需求以及制冷用电拉动下,1-9月我国全社会用电量累计增速达12.9%。得益于此,公司前三季度累计发电量为1,743.02亿千瓦时,比2020年。” 1. 事件描述公司公布发电量公告:2021年前三季度公司累计完成发电量为1,743.02亿千瓦时,比2020年重述后同期数据增长13.73%;上网电量完成1,638.31亿千瓦时,比2020年重述后同期数据增长13.95%。 2. 事件评论需求持续向好,公司前三季度发电量大幅增加。 3. 今年以来,我国经济稳步修复,前三季度GDP同比增速达9.8%,此外在迎峰度夏期间,我国气温屡创新高,从而拉动制冷负荷持续攀升,在旺盛的经济需求以及制冷用电拉动下,1-9月我国全社会用电量累计增速达12.9%。 4. 得益于此,公司前三季度累计发电量为1,743.02亿千瓦时,比2020年重述后同期数据增长13.73%;上网电量完成1,638.31亿千瓦时,比2020年重述后同期数据增长13.95%。 5. 公司前三季度市场化交易电量约为994亿千瓦时,交易电量占比为60.69%,较去年同期上涨3.29个百分点。 6. 交易电量占比提升主因或系市场化持续推进影响。 7. 在今年市场供需持续偏紧的影响下,前三季度公司平均上网电价为417.12亿千瓦时,即使与去年前三季度包含风光电量影响的平均上网电价相比,也实现了同比3.11%的增长。 8. 今年三季度以来,主产地部分中小煤矿由于缺少煤管票停产增多,而前期批复生产的煤矿或在短期内难以完全释放全部产能,持续供需博弈之下,动力煤价格屡创新高。 9. 经计算,三季度秦皇岛动力煤市场均价(Q5500,山西产)为1142.46元/吨,同比增长98.55%,考虑到公司目前装机容量中火电仍占绝对比重,煤炭成本压力陡增将对公司盈利能力形成一定压制。 10. 投资收益及财务费用下行或将平滑公司业绩。 11. 公司上半年通过资产出售及增资后,持有福新发展的37.19%的股权,本次交易不仅使得公司新能源权益装机容量大幅提升,也将为公司带来投资收益,增厚公司的每股收益。 12. 此外,公司持续优化资产结构,上半年公司财务费用同比减少14.09%,三季度财务费用有望持续下行。 13. 在财务费用下行及投资收益贡献拉动下,公司三季度业绩有望得到一定平滑。 14. 投资建议:根据公司最新经营数据,我们调整公司盈利预测,预计公司2021-2023年EPS分别为0.34元、0.54元和0.68元,对应PE分别为11.89倍、7.61倍和5.97倍,维持公司“买入”评级。 15. 风险提示1.电力供需环境恶化风险;2.煤价非季节性上升风险。
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